近日，有(yǒu)焦化(huà)企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢(gāng)企提(tí)降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用(yòng)的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的(de)定性逐(zhú)渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近(jìn)10年来的最高水复活的作者是谁，复活的作者是谁(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨(dūn)。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下(xià)行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在(zài)铁(tiě)水产量不断走高(gāo)的同时，黑(hēi)色终端(duān)需求(qiú)表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落(luò)，继(jì)而引发了(le)市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并(bìng)不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳(wěn)增和(hé)进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢(gāng)价承压回(huí)调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压(yā)力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖(mài)期套利(lì)需求增加对(duì)现货(huò)市(shì)场信(xìn)心有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的(de)概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企生产成本和(hé)焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地(dì)区(qū)、设备区别(bié)而(ér)存在很大差异(yì)。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力(lì)偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大(dà)幅(复活的作者是谁，复活的作者是谁fú)亏损或需(xū)求明(míng)显增(zēng)加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在(zài)偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库(kù)存的(de)压力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期(qī)货为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积(jī)极性(xìng)较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万(wàn)吨的水平(píng)，在终端需求表现一般(bān)的背(bèi)景下(xià)，复活的作者是谁，复活的作者是谁焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期(qī)。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预(yù)计(jì)进(jìn)口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块内其(qí)他品种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修复配合(hé)近期(qī)焦煤进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重其供需压(yā)力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期(qī)未变(biàn)，在(zài)估值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压力；二是(shì)终端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表现依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也(yě)是(shì)易跌难涨。

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