北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖(táng)果，一(yī)边回答了(le)来自(zì)全(quán)球投资者5个多(duō)小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及(j一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么í)长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人(rén)”等热(rè)点话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒(máng)格(gé)依然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读(dú)者能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们(men)去年优异的业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们(men)的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面(miàn)临的问(wèn)题不在于(yú)是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我们(men)都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了(le)方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也(yě)不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫(yì)情前有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来(lái)临，客流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能(néng)减少其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对(duì)其的(de)收(shōu)购？对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要(yào)求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们(men)已经做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道(dào)什么是正(zhèng)确的价格，我们(men)可以在(zài)消费者行为(wèi)方面做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前(qián)发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要的公司(sī)之(zhī)一，即(jí)使是(shì)5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只能留(liú)在(zài)（中国）台(tái)湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看来，目(mù)前(qián)我们(men)没有(yǒu)一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况它(tā)们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一(yī)些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的(de)不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确(què)定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那么多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需(xū)要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽(qì)车不(bù)是一个(gè)吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金(jīn)成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人(rén)工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并不能(néng)取代(dài)很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾(céng)带(dài)我去(qù)看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的(de)，但很多(duō)事情是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入(rù)，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环(huán)境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历(lì)能源行业(yè)的变(biàn)革(gé)，全球都(dōu)是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司(sī)，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全(quán)国的每(měi)一个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事业方(fāng)面希望能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提(tí)出的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保险公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世(shì)界(jiè)陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后续问题(tí)会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来(lái)的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了(le)很多钱的人会给(gěi)银行系(xì)统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储(chǔ)解决不了(le)财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的(de)天(tiān)量(liàng)流动性，引发(fā)了严(yán)重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我们在(zài)第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个(gè)人(rén)，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓的(de)战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价(jià)值(zhí)观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会(huì)发(fā)生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题的人(rén)。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们(men)未(wèi)来的(de)行为方式，风险就(jiù)必(bì)须落(luò)在他(tā)们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银(yín)行投资方法，不做(zuò)别(bié)人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能(néng)是一个非(fēi)常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资(zī)了(le)一家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也不能完(wán)全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多(duō)少数(shù)额的货(huò)币(bì)才能解(jiě)决问题，而直(zhí)到它(tā)失(shī)控。人们会(huì)对货币(bì)失去(qù)信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能会完全(quán)不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖(gài)可(kě)保险已(yǐ)经(jīng)是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做(zuò)的工作要比想(xiǎng)象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活(huó)跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良贷(dài)款等(děng)一系列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世(shì)界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密(mì)切(qiè)关注这一(yī)团队(duì)的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大(dà)的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经(jīng)历(lì)了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在(zài)我(wǒ)们走出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的(de)挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题(tí)。我们的团队(duì)优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而(ér)不是短期专注于在20年内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可(kě)持(chí)续(xù)的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没(méi)有因为(wèi)情(qíng)绪作(zuò)出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定(dìng)想在做(zuò)投资或(huò)商(shāng)业决定时成为一(yī)个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特(tè)强调(diào)：“如果我(wǒ)们(men)拥有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加，而投资(zī)者(zhě)不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要(yào)派(pài)发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大(dà)的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人(rén)能像我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大(dà)堆公(gōng)司(sī)，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用(yòng)我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业(yè)务时(shí)，我们(men)学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那(nà)也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在(zài)位，格雷(léi)格的主要价值是可以把(bǎ)一(yī)些事(shì)情做得更好，或(huò)者(zhě)去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优秀的经(jīng)理人，相对(duì)其(qí)他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔(ěr)之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球(qiú)选出的(de)十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些(xiē)令(lìng)人难以置信的投(tóu)资机(jī)会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的(de)文化和(hé)历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今(jīn)日依(yī)然(rán)畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明(míng)了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可以在国(guó)家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希尔的(de)股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后，他(tā)仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同的(de)股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的运(yùn)营产生益处(chù)，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不(bù)通过回购(gòu)来提升(shēng)单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在(zài)回(huí)答关(guān)于(yú)遗产规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适合所有人。如(rú)果你想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭，它们(men)在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年(nián)事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们(men)的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要(yào)活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困(kùn)难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非(fēi)常理想的工作环境，没有什(shén)么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上(shàng)对(duì)他产生的(de)积极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些(xiē)非常(cháng)有说服力(lì)的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书(shū)在其领域(yù)里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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