金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的(de)是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时间第一(yī)只实现资本上(shàng)市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等(děng)均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，不知(zhī)道是出于(yú)何种考(kǎ导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗o)虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意(yì)味着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一家(jiā)致(zhì)力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提供三(sān)种(zhǒng)香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接原因之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及(jí)经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿(yì)元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东(dōng)是(shì)一(yī)名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联(lián)集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升(shēng)至(zhì)新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年(nián)就将川(chuān)酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他(tā)在(zài)白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足(zú)主教练的米卢誉为神(shén)奇(qí)教练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的(de)广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团(tuán)（下辖(xiá)金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨(zī)询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍(réng)未消化，区域(yù)酒借助消费恢(huī)复较快。高端(duān)的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司(sī)业(yè)绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而(ér)2016年是(sh导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗ì)1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价位带(dài)，其原因(yīn)在于城市化，大(dà)部分劳动人口从农(nóng)村转移到城(chéng)市(shì)后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一(yī)组各价格带白酒节前(qián)和节(jié)后的终端进货量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关(guān)产(chǎn)品节前下(xià)降(jiàng)41%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次(cì)高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭目以待(dài)。

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