近日，国内上市交易的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季(jì)报。在一(yī)季度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的(de)背(bèi)景(jǐng)下，4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报告(gào)期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润(rùn)有(yǒu)何区(qū)别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的(de)余(yú)额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实(shí)现收益(yì)加(jiā)上本期公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金(j吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市īn)属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面(miàn)，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其(qí)他3只商(shāng)品期货基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，豆粕市(shì)场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息(xī)在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积极(jí)性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金(jīn)投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在(zài)初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升(shēng)。前(qián)期(qī)走(zǒu)势主要受制于(yú)白银(yín)工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银(yín)表现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了(le)市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继(jì)续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天(tiān)鹅(é)事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市美联(lián)储(chǔ)已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价(jià)值(zhí)进一步提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建议(yì)择机积极(jí)配(pèi)置(zhì)。

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