财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企估(gū)值(zhí)回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和(hé)低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央(yāng)企股东回(huí)报(bào)ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下(xià)，中特(tè)估银行概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一(yī)次历(lì)史是(shì)否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外(wài)的(de)收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨，市场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度(dù)价值的(de)企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节(jié)，银行股等(děng)来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银(yín)行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波(bō)银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出(chū)，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qí皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思ng)前(qián)的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度(dù)之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于其(qí)他(tā)主(zhǔ)题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近五年(nián)分红(hóng)率基(jī)本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来(lái)国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的(de)收益。而(ér)基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位的银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的银(yín)行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提(tí)高银行的(de)利润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情(qíng)结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不(bù)能单一(yī)地以过(guò)去大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的(de)交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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