A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等(děng)一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中国移(yí)动今年(nián)股价(jià)累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅(máo)台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的(de)争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石(shí)油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度(dù)超过8万(wàn)亿(yì)人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年(nián)工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开(kāi)启(qǐ)了(le)此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成(chéng)就了(le)如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然(rán)茅台仍(réng)一直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度(dù)超(chāo)越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数(shù)字(zì)经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，科技(jì)进步已成提升生(shēng)产力的重要因(yīn)素(sù)，二级(jí)市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表(biǎo)的消费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估(gū)值修复(fù)情况来看，根(gēn)据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率(lǜ)先修(xiū)复的板块(kuài)。香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文(wén)在(zài)线、全(quán)通(tōng)教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果(guǒ)不是业(yè)绩暴(bào)雷就(jiù)是(shì)股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对(duì)于一(yī)家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基(jī)础(chǔ)设(shè)施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需(xū)要面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这(zhè)意(yì)味着届时全年资本(běn)开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二(èr)曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公(gōng)司(sī)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对(duì)主营业(yè)务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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