大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就结(jié)束(shù)了(le)，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一直在加班(bān)，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯(guàn)例，我们(men)梳理一下重大消(xiāo)息，以及(jí)券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定(dìng)调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和(hé)经济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个(gè)大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会(huì)全面恢复常(cháng)态(tài)化运(yùn)行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预期(qī)，市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济(jì)发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势(shì)，经(jīng)济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济转型升级(jí)面临新的(de)阻力(lì)，推动(dòng)高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性(xìng)住房(fáng)需求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会议还提(tí)出，在(zài)超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进城(chéng)中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收购的(de)命运。美国(guó)加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了(le)第一(yī)共和银行(xíng)，这(zhè)是本(běn)轮(lún)美(měi)国银行业(yè)危机中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同(tóng)时(shí)也是(shì)美(měi)国历史上第二(èr)大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部(bù)数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部队及时(shí)采取行(xíng)动，并使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无(wú)人机出(chū)现(xiàn)异(yì)常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰(lán)无人机试(shì)图发(fā)动袭(xí)击(jī)时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点(diǎn)采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日(rì)起禁止放(fàng)飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是(shì)为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机(jī)构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄(é)罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针对无(wú)人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失(shī)衡到(dào)平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和外(wài)部环境(jìng)相比4月继(jì)续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多(duō)窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市(shì)场信心(xīn)，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实(shí)质影响(xiǎng)十放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉分有限。其次，财(cái)报季(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，A股业(yè)绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其(qí)中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态(tài)由(yóu)短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济(jì)和(hé)“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因(yīn)素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指标仍(réng)在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再(zài)布(bù)局机会；短期结(jié)构上关(guān)注在低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济(jì)是全(quán)年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外(wài)映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估(gū)”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场景(jǐng)消费正在(zài)展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资产波动以及背后释(shì)放的(de)信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)权益市场及(jí)原油等(děng)大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预期(qī)，美国银(yín)行业危机(jī)和(hé)两党债(zhài)务(wù)上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所(suǒ)回(huí)落(luò)，同(tóng)时也(yě)促使美联储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数(shù)据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅回(huí)升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回(huí)落也表(biǎo)明(míng)国内经济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用(yòng)人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的数字经济(jì)行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛市第(dì)一年(nián)中的战术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预(yù)期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了(le)2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市(shì)和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对(duì)经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超预期(qī)。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏(fá)数据改善，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美(měi)联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确(què)：经(jīng)济(jì)温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加(jiā)息、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如(rú)何应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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