用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型(xíng)第二阶段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大(dà)亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)69％，是2020年以来(lái)连续第三年净利(lì)下(xià)滑。与(yǔ)此对(duì)应的(de)是，2020年以来公司(sī)股价持(chí)续大跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶(jiē)段营收(shōu)、净利同步(bù)大增、股价大涨的同(tóng)向共(gòng)振，大(dà)相迥(jiǒng)异。

　　目前(qián)，用友网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单(dān)季(jì)最大(dà)亏损

　　净利连(lián)续(xù)三年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚间发(fā)布2023年第一季度报告，一季(jì)度实现(xiàn)营业收入(rù)14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上(shàng)市(shì)公司股(gǔ)东的净亏(kuī)损3.97亿风味发酵乳是不是酸奶元(yuán)，创该公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏(kuī)损(sǔn)。

　　此(cǐ)前，用友(yǒu)网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅(jǐn)微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在2019年创(chuàng)下净(jìng)利11.8亿(yì)元的历(lì)史(shǐ)最高点(diǎn)之(zhī)后(hòu)，用友网络(luò)连(lián)续第三年净(jìng)利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价(jià)就总体上呈下降趋(qū)势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资者被套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友(yǒu)网(wǎng)络在(zài)股价相对高点进行了定增融资。此次(cì)定增吸引了不(bù)少机构参与，包括(kuò)高毅(yì)、葛(gé)卫东等知名机(jī)构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用(yòng)友网络披露(lù)定增(zēng)结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每(měi)股价格(gé)为(wèi)31.95元，定增(zēng)募资约53亿元(yuán)。当(dāng)时，在定增市场颇(pǒ)为活跃的私(sī)募(mù)大佬葛(gé)卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增(zēng)结束之后，用友网络(luò)发(fā)布的2021年业绩(jì)明显不(bù)及市场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业(yè)绩(jì)更(gèng)是连续爆雷(léi)：一(yī)季报净(jìng)利润-3.932亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降2931.14％；半(bàn)年报净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净(jìng)利(lì)润-5.395亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降525％。

　　在(zài)此背(bèi)景下(xià)，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元的高点，最低(dī)跌至(zhì)2022年9月的(de)16.28元(yuán)，跌幅近(jìn)六成。而葛卫(wèi)东的总持(chí)股数，也从2022年一季(jì)度的7626万股(gǔ)，到2022年三季度末(mò)退出前(qián)十(shí)大(dà)股东，在此期间，其减持数量至(zhì)少有(yǒu)4100万股。其(qí)定(dìng)增投资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来(lái)，用友网络股价大(dà)跌。

　　云(yún)服务转型第二阶段(duàn)道阻且长

　　在用友网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过财务软件服(fú)务企业(yè)的会计(jì)电算化，2.0阶(jiē)段是通过(guò)ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数智(zhì)化(huà)。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服务业务，引领中国企业级服务市场(chǎng)。在(zài)此(cǐ)基础(chǔ)上，公司2020年进入新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年(nián)，用友(yǒu)网(wǎng)络正式(shì)发布了完(wán)全基于互联(lián)网架构的企业互联网(wǎng)开(kāi)发(fā)平台(tái)。2017年以来(lái)，其云平台、财务云、人力云(yún)等云产品得到逐步(bù)发展，各领域云(yún)上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经(jīng)历了第(dì)一(yī)个阶段的(de)”用友云(yún)”面世、云平台及领域服务快速发(fā)展，第二个阶段的统一底座和服(fú)务融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入(rù)新(xīn)的发展阶段。

　　从公(gōng)司业(yè)务占(zhàn)比来(lái)看，用友网(wǎng)络云(yún)服务(wù)转(zhuǎn)型取得了较(jiào)大成(chéng)功。

　　2022年，其(qí)云服(fú)务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升(shēng)9个(gè)百分点，已成为公司主要收入(rù)来源并继续(xù)扩大收(shōu)入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来(lái)看，用(yòng)友却还是没有多大突(tū)破(pò)。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体市占(zhàn)率(lǜ)超过70％，其中用(yòng)友市占率达到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产(chǎn)ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP风味发酵乳是不是酸奶和(hé)Oracle占(zhàn)比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启(qǐ)用自(zì)己研发(fā)的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络(luò)股价(jià)直接跌(diē)停。尽管华(huá)为目前(qián)仅为自用，并不一定会面(miàn)向外部市(shì)场提(tí)供高端ERP软件，但股价的(de)跌停，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软(ruǎn风味发酵乳是不是酸奶)件市场竞争力信心的严(yán)重不足，也反应了其在高端(duān)市场(chǎng)的(de)进展(zhǎn)不(bù)佳。

　　具体到财务和股价上，在(zài)用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收(shōu)逐渐增长的同(tóng)时，净(jìng)利润(rùn)也(yě)在(zài)同时逐年增长，且(qiě)增幅(fú)远高于营收增(zēng)幅。对应到股(gǔ)价(jià)上，在此期间，用友(yǒu)网络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转(zhuǎn)型的第二(èr)阶段(duàn)，即(jí)2020年至今(jīn)，其营(yíng)收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以说是(shì)踏步不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股价也因此大跌(diē)，公司(sī)市值严重缩(suō)水。

　　用(yòng)友(yǒu)网络董事长王(wáng)文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还(hái)是有很大的提升空间(jiān)。但从目前的(de)情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长。

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