自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本看北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日法。多数明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机(北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日jī)会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革(gé)命，但直言客观(guān)上当下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关注(zhù)的(de)基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一(yī)季度仓位(wèi)基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值占基(jī)金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道(dào)，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选基金(jīn)在一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基(jī)本(běn)维持(chí)和去(qù)年底的差不多(duō)的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度(dù)末(mò)该基(jī)金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美(měi)股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)科技等(děng)行(xíng)业(yè)的(de)配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等(děng)到(dào)机会(huì)时全力出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏(piān)低换手率，一季报的(de)重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前(qián)三(sān)大重仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消费等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，降低了(le)金融等行(xíng)业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)。其(qí)中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企业三年持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是(shì)易方达(dá)优质精(jīng)选的第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新进其前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模(mó)超过千(qiān)亿的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管理规(guī)模基(jī)本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末(mò)，易(yì)方达(dá)张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次(cì)在季(jì)报中(zhōng)都会清晰写道自己(jǐ)的(de)投资思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观(guān)察公司(sī)的(de)发展，等到它们用事(shì)实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投(tóu)资者未(wèi)来更可能(néng)做(zuò)出(chū)对具体投资标的(de)内在价值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次(cì)投资，积累的重要(yào)性可能并(bìng)不(bù)显著。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持(chí)续做(zuò)深入(rù)的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确(què)的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公(gōng)司是如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来长期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定(dìng)期(qī)报告并对财务数据进行(xíng)系(xì)统整理(lǐ)和分析(xī)，是理解企业(yè)基(jī)本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定期(qī)报告中，企业(yè)的所有经营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的(de)数据可以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对(duì)一家公(gōng)司过去(qù)和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公司都经历过(guò)短期的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡，经历过(guò)市场先(xiān)生态(tài)度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的(de)研究(jiū)并抓住这些(xiē)关键的(de)因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下来(lái)的重要因(yīn)素(sù)，也(yě)通常意(yì)味着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度(dù)持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季度末前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去(qù)年四季度(dù)末的前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算(suàn)机(jī)、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端制造业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国(guó)际(jì)关系不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表现(xiàn)不理想的(de)原(yuán)因(yīn)之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较优势的(de)高端制造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日)度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基(jī)本(běn)面优秀和增量价值积累的(de)公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的(de)处理上提高了难度，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的(de)均衡性(xìng)投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何(hé)展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)市(shì)场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常(cháng)受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一(yī)季(jì)度中国经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂(zàn)时平息(xī)，但(dàn)也(yě)让投资(zī)者担心(xīn)这是否(fǒu)只是(shì)当下复杂(zá)环境下(xià)各(gè)种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相(xiāng)关板(bǎn)块获得了(le)边际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结(jié)构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发(fā)掘到(dào)基本(běn)面(miàn)驱动的(de)投资主线，本(běn)基金(jīn)一季度操作(zuò)不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增持(chí)了一些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大(dà)的(de)中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退出该基金(jīn)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度(dù)唯一一(yī)只仍保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一季(jì)度的(de)第二大重仓股退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进(jìn)行(xíng)了积(jī)极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可(kě)能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，将极大提升全社(shè)会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个(gè)股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价(jià)格(gé)买入预期收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享了自(zì)己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并最(zuì)终映(yìng)射到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场获得(dé)了更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和(hé)举动；国内主要(yào)城(chéng)市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的(de)证(zhèng)券市(shì)场，我们(men)也(yě)衷心(xīn)的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是一家(jiā)以第三方(fāng)医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全(quán)国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先(xiān)的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一(yī)季度退(tuì)出(chū)富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政(zhèng)策保持(chí)宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监管政(zhèng)策(cè)放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看(kàn)到是积极的因素(sù)正在(zài)发挥作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的(de)出(chū)路。投资者当前(qián)选择(zé)承受(shòu)市(shì)场波动对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未来我们依(yī)然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心(xīn)收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自(zì)身(shēn)创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在(zài)未来(lái)某个时点的周(zhōu)期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业(yè)内(nèi)知(zhī)名的主投大消费板(bǎn)块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他又(yòu)是如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配(pèi)置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的(de)投资(zī)风格，保持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘(liú)彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的(de)集(jí)团新(xīn)进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国(guó)内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍(réng)将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过(guò)程(chéng)，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大(dà)概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息(xī)过快带来的(de)金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出(chū)现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的(de)可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光(guāng)更(gèng)多放(fàng)在(zài)微观企业(yè)层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更(gèng)加(jiā)强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可以让内(nèi)心更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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