国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出(chū)炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市(shì)场(chǎng)走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国(guó)第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银(yín)行很(hěn)有可能会被(bèi)美(měi)国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自(zì)美国(guó)第一(yī)共和(hé)银(yín)行公布其第(dì)一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该(gāi)银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储的(de)官员(yuán)正在与其他银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得(dé)有(yǒu)多么不(bù)堪一击(jī)。他(tā)们的确发现了(le)风险，却没(méi)有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似乎(hū)导致联(lián)储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现(xiàn)在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却(què)显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督(dū)和(hé)监管一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)强(qiáng)化适用的(de)标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银(yín)行适(shì)用(yòng)标准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的(de)处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储可能(néng)增加资本或流(liú)动性的(de)要求，或(huò)者(zhě)限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白(bái)宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的(de)地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员(yuán)会(huì)执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农(nóng)民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进(jìn)包括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数(shù)据(jù)显示，美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息(xī)的(de)可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述数据(jù)显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市(shì)场对(duì)于美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程度(dù)上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前(qián)银(yín)行(xíng)业(yè)危机的爆发(fā)以及一(yī)季度(dù)经济的(de)回(huí)落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续(xù)增(zēng)加(jiā)，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不(bù)更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次会(huì)议(yì)并无(w一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克ú)最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的(de)信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是权益市(shì)场而(ér)言，均构(gòu)成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会(huì)议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克(tòu)露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认(rèn)为贵金(jīn)属市场在(zài)利(lì)多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续(xù)货(huò)币政策之(zhī)间的预(yù)期(qī)差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引发(fā)美联储货币(bì)政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议落(luò)地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于(yú)年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美(měi)国(guó)经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的(de)是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最(zuì)近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系的(de)变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越来越(yuè)多(duō)的金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出了一定程(chéng)度的(de)易(yì)涨难跌(diē)。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，一(yī)方面(miàn)，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成有力的回(huí)落(luò)压(yā)力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先(xiān)美联(lián)储的官(guān)方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全(quán)边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将迎来(lái)更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克