A股(gǔ)“股王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国(guó)句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济(jì)时代带(dài)来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王位发出(chū)了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，科(kē)技(jì)进(jìn)步已成提(tí)升生产力(lì)的(de)重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实(shí)力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业务(wù)的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业(yè)务(wù)能力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估(gū)值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一(yī)度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润(rùn)，最(zuì)终一(yī)次(cì)次(cì)甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却(què)一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信(xìn)类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质作为通信基(jī)础设(shè)施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年(nián)资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来(lái)的(de)新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字(zì)句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。

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