文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释

　　在华(huá)尔(ěr)街经济学家(jiā)和央行官员争论美国(guó)经济是(shì)否以及何(hé)时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行等对(duì)经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投(tóu)资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等在(zài)经济(jì)低(dī)迷(mí)时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基(jī)金已将其周期性(xìng)股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的(de)相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年(nián)10月(yuè)低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师(shī)表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能(néng)力(lì)通过(guò)积(jī)极(jí)的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持(chí)续看(kàn)空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基(jī)金(jīn)经理的(de)最新调查中，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以来的(de)任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机(jī)驱(qū)动策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金(jīn)和波动性目(mù)标基金等系统性资金管理公司(sī)近几(jǐ)个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部分归(guī)因于那些对价格(gé)不敏感的量化(huà)投资者，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股(gǔ)价(jià)上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持(chí)续数月的(de)股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化(huà)基金改变路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也(yě)提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前(qián)文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释来看，这还不足(zú)以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性(xìng)的(de)行业往往在衰退前(qián)的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来(lái)，防(fáng)御(yù)性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通(tōng)常会(huì)在(zài)下(xià)行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始。

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