昨天深(shēn)夜，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国(guó)共(gòng)和党债务上(shàng)限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代(dài)表实在(zài)不可理(lǐ)喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传(chuán)出(chū)后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压力可(kě)能影响联储(chǔ)的(de)利率路径，若源(yuán)于(yú)银行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经(jīng)济放缓，美联储可(kě)能不必让(ràng)利率(lǜ)升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预(yù)计(jì)，美联(lián)储6月份加息25个基(jī)点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预(yù)计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员似乎(hū)更受(shòu)债务上限(xiàn)事(shì)态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格(gé)跳涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利(lì)率前(qián)景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话(huà)前所创(chuàng)的两个月来(lái)高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创的3月末以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股和(hé)美元(yuán)分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平(píng)一周前水(shuǐ)平，都止住(zhù)四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅(fú)，在(zài)连(lián)涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡(xī)表示(shì)，共(gòng)和党人将于北京时间今(jīn)天上午重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了(le)任何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部(bù)现金余(yú)额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继(jì)续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场(chǎng)关注(zhù)他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经(jīng)济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值(zhí)利(lì)率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可(kě)能(néng)对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高(gāo)的(de)水平就能成功打压通(tōng)胀(zhàng)。美(měi)联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币(bì)政策方(fāng)面已(yǐ)取得长足进步，政策立场现在是(shì)对经济增长具有限制性的(de)。做(zuò)太多与做太少的风(fēng)险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临(lín)着迄今(jīn)为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及近(jìn)期(qī)银(yín)行(xíng)业压力导致的信贷收(shōu)紧程度(dù)等(děng)多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更多数据和未来前景的演变，然后再决(jué)定可能需要(yào)提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济(jì)预测的准确度通常存在挑战，他上述(shù)提到(dào)的观点及其能实(shí)现的程度也都存在不确定性(xìng)，理由(yóu)是(shì)“未来(lái)前景(jǐng)面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行(xíng)业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期货(huò)研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不(bù)乐观(guān)；三是交易者在对冲(chōng)操作中将分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导纯碱玻(bō)璃作为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较(jiào)大的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外(wài)，本(běn)周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库存依(yī)旧累库，可(kě)见下(xià)游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨(dūn)，对(duì)供需(xū)关系也存在一(yī)定的影响。在现货(huò)松(sōng)动、投产预期(qī)、库存累库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价(jià)格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期(qī)价格松(sōng)动(dòng)，中(zhōng)下(xià)游(yóu)的备货情(qíng)绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的价格跌幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号线正式点(diǎn)火(huǒ)，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续(xù)2号(hào)线原(yuán)计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然碱预(yù)计生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加作(zuò)用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴(xīng)能(néng)源点(diǎn)火的(de)信息(xī)落地，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月(yuè)会发(fā)生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市(shì)场也(yě)已充分计价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验(yàn)证(zhèng)。在这(zhè)个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归(guī)的(de)方式(shì)收敛(liǎn)基差(chà)上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近期(qī)市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中旬(xún)订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片(piàn)库(kù)存天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原(yuán)片库存(cún)偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区(qū)产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖北(běi)地区产销数(shù)据平(píng)均为73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑下出现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改(gǎi)善很(hěn)多(duō)，加之终端表现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资(zī)金在做强弱对冲(chōng)，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要关注(zhù)检修是(shì)否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大(dà)概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过(guò)剩的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游(yóu)的(de)备货意愿何(hé)时能够起来：一是(shì)等待(dài)下(xià)游(yóu)的(de)原料库存消耗，二是对(duì)未来的需求(qiú)是否存在旺季的(de)预期。短期(qī)来看，下游以消耗(hào)前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹(dàn)性，价格预(yù)期偏(piān)弱(ruò)。后市关(guān)注在需求存在(zài)缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订单是否依(yī)旧具有(yǒu)连(lián)续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格(gé)开(kāi)始冲击成本，或(huò)是供(gōng)需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还(hái)是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得(dé)低位波动加大。”他(tā)说，止跌(diē)可以关注两个指标(biāo)：一是基差(chà)不再(zài)是以现货下(xià)跌方式来(lái)修复(fù)；二是(shì)月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重点(diǎn)关注远兴能源的后续(xù)投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟(chí)，则盘面或将维(wéi)稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市(shì)弱(ruò)势也将继续保持，中长期则(zé)视终(zhōng)端(duān)需求(qiú)变动来(lái)判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地(dì)产施工端(duān)主体封(fēng)顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深(shēn)加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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