当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务上(shàng)限问题达(dá)成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院议(yì)长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数(shù)党(dǎng)领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上限。美(měi)国(guó)财政部(bù)次日启动(dòng)非常规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部(bù)暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了(le)债(zhài)务(wù)违约可能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之(zhī)前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批(pī)评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟(chí)钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没(mé西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学i)有(yǒu)及时注意到第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业(yè)的这(zhè)一(yī)场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银(yín)行的(de)监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会(huì)投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规(guī)模很(hěn)高的银行(xíng)加(jiā)强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量(liàng)无保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经济和安(ān)全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的(de)授(shòu)权(quán)并进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也(yě)是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化(huà)明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了(le)市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水(shuǐ)，一(yī)定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估(gū)120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库存(cún)水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工(gōng)作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综(zōng)合(hé)宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危机(jī)、美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻(qīng)但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观(guān)和基本(běn)面的压(yā)制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从(cóng)国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库存(cún)带(dài)来的并不算好(hǎo)的(de)出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西(xī)亚(yà)带来显著的(de)累库压力，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截(jié)至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下(xià)滑(huá)，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学(kù)确(què)实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原料的供需及(jí)价格的变化对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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