钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在(zài)键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这个(gè)热门又令人(rén)遐想的(de)题材搭配公(gōng)司(sī)释放钠电(diàn)池项(xiàng)目进展的“积(jī)极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺(cì)激着传艺(yì)科(kē)技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨(zhǎng)股价(jià)的套路完(wán)全失(shī)灵(líng)，股价又在4个多月时(shí)间极速腰斩(zhǎn)。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收获(huò)了短暂的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再(zài)未掀(xiān)起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意(yì)到，股(gǔ)价过山车式的涨跌(diē)折射的是市场(chǎng)对传(chuán)艺科技(jì)高(gāo)调(diào)跨界钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨界到现在(zài)，时间不过10多月，规(guī)划(huà)产能(néng)已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的(de)传(chuán)艺科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨(jù)头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产能又(yòu)该如何消(xiāo)化？过往投资(zī)计划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与(yǔ)预期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的(de)新项目如何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离(lí)子电池同时期萌芽，但(dàn)由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导致(zhì)其研发进(jìn)度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成突破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们(men)重(zhòng)视。尤其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推出(chū)第(dì)一代钠离子电池(chí)，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于(yú)去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公告(gào)显示，公(gōng)司拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通(tōng)过全(quán)资子公司江苏(sū)智纬电(diàn)子科技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨(yáng)崇义合(hé)作(zuò)设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠(nà)电科技有限公(gōng)司(sī)（公司持(chí)股(gǔ)75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电(diàn)话会议，向合(hé)计(jì)64名(míng)分析师和个(gè)人投资者(zhě)披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年投(tóu)产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺(yì)科技(jì)宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的(de)前(qián)车在前(qián)，传艺科(kē)技(jì)开始有意无(wú)意(yì)地“主动”披露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而公司股价也(yě)往往在公告披露后录得大(dà)幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度(dù)摸高至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到半年的时(shí)间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无(wú)论其如何(hé)发布“利好”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而(ér)随(suí)着(zhe)时间的推(tuī)移(yí)，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股，4个多月时(shí)间已经(jīng)较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由(yóu)于(yú)在(zài)2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开(kāi)电话会并在(zài)《投资(zī)者关系(xì)活动记录表》中对外发布钠电池(chí)业务(wù)未(wèi)来规划(huà)、技术(shù)水(shuǐ)平等涉及公司经营的(de)重大信息，但直至2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)才正式通(tōng)过《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关(guān)事项，传艺科技(jì)及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟民、时任董秘许(xǔ)小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背(bèi)后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结底还(hái)是其资(zī)金有限与(yǔ)钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无(wú)法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案(àn)，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公司(sī)产(chǎn)能(néng)将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易(yì)所回复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科(kē)技规划的钠电产能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司(sī)董(dǒng)事(shì)长邹伟民4月16日在(zài)公开场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发(fā)挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠(nà)离子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已(yǐ)经(jīng)竣工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到(dào)的钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟民的(de)说(shuō)法(fǎ)，传(chuán)艺科技(jì)在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营(yíng)式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和(hé)印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零组件，具(jù)体包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触(chù)控模组和(hé)鼠标(biāo)等输入类设备(bèi)及通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上(shàng)市(shì)以来公司经营规模不断(duàn)扩(kuò)大(dà)，营收从2017年(nián)的(de)6.69亿元起步(bù)，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍(bèi)。但盈利并未同步，上(shàng)市当年公司归母净利润(rùn)就下(xià)滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着行业式微，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就(jiù)已经达到了(le)9000万元，净利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变(biàn)动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动(dòng)产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半(bàn)内要(yào)拿出(chū)54亿元乃至94亿元(yuán)以上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回函(hán)中(zhōng)，传艺科技曾(céng)详细披露过(guò)2GWh项目(mù)资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于(yú)钠(nà)离子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在(zài)投资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷款解决(jué)。后一期产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资额(é)增加(jiā)10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司(sī)公(gōng)告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工(gōng)商银行、农业银(yín)行(xíng)等组成的(de)联(lián)合银(yín)团申请(qǐng)不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于(yú)公(gōng)司钠电池项目(mù)。根据(jù)最新的调研记录，“截(jié)至目(mù)前，牵头(tóu)银行已审批通(tōng)过，参团银行处于(yú)正常(cháng)的审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期谋定(dìng)增(zēng)。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度(dù)向特定对象(xiàng)发行股票预案(àn)》，拟募资不超过(guò)30亿元(yuán)，其中的24亿(yì)元拟投(tóu)入钠(nà)电池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了(le)定增的(de)24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺(quē)口。而为(wèi)补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目(mù)只(zhǐ)能依赖融(róng)资(zī)。至于上(shàng)述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公司求(qiú)证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠(nà)电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不(bù)低于(yú)10亿(yì)元(yuán)，整(zhěng)个钠电池全(quán)供应链项目(mù)计划到2024年末全(quán)部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如(rú)邹(zōu)伟民(mín)在(zài)近日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言照进现(xiàn)实(shí)，几年后公司营收将在当前基(jī)础(chǔ)上翻十几(jǐ)倍。但(dàn)近来(lái)腰斩(zhǎn)的(de)股价显(xiǎn)示(shì)，市(shì)场对(duì)这个故事并(bìng)不再买账(zhàng)，除了资(zī)金(jīn)实力有限(xiàn)公司(sī)外，核心还(hái)在其大干快上后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电(diàn)池(chí)商(shāng)业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪(dí)等(děng)诸多巨头在(zài)内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能(néng)来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨(jù)头们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语(yǔ)新能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬(lǎo)们已经走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车和(hé)低速电(diàn)动车领域实(shí)现装车应用。而传(chuán)艺(yì)科(kē)技除了(le)在岁末(mò)年初公告(gào)与中祥航业、江苏新(xīn)能(néng)源(yuán)、德博新能源签订项(xiàng)目合作或战略合作协议外(wài)，并未官宣重(zhòng)点客(kè)户。

　　每(měi)每有投资(zī)者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及(jí)电动工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子(zi)电池(chí)送样后客户的(de)反馈普遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已与多名(míng)客户签订(dìng)了销售订(dìng)单”“公司已与多家知名两轮(lún)电动车品牌开展送(sòng)样(yàng)和合(hé)作(zuò)意向洽(qià)谈等工作(zuò)”等进行回复。至于具体的(de)客户(hù)名称和订单金额(é)，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正数倍级增长。上海钢联新能源(yuán)事(shì)业(yè)部钠(nà)电池(chí)分(fēn)析师汪奇(qí)告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据(jù)则称，到2023年底，预计(jì)钠电(diàn)池产(chǎn)能将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预测(cè)，今(jīn)年钠电(diàn)池落地产(chǎn)能大幅增加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行业产能利用(yòng)率，钠电池落地的(de)产能中可以实现装机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会有较(jiào)大(dà)比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会(huì)小批量应(yīng)用到(dào)多元化场景。

　　然传艺(yì)科(kē)技却十(shí)分自信，其在(zài)调研记录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年公司实际出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大(dà)部(bù)分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投(tóu姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些)资者(zhě)关系活动记(jì)录表

　　需要(yào)注意的是(shì)，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前锂(lǐ)价(jià)飙涨(zhǎng)的(de)背景下作(zuò)为“替代(dài)”而(ér)被推(tuī)到(dào)台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格(gé)持续下行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一(yī)时(shí)间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电池商业(yè)化(huà)进程的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能够(gòu)起到对(duì)锂电池(chí)的平衡作用(yòng)，平(píng)衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安(ān)全，不太(tài)可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠(nà)离(lí)子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠离子(zi)技术一定(dìng)要发展，因为它是(shì)锂离子电池的一个有(yǒu)益的补(bǔ)充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠(nà)电建(jiàn)设成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子(zi)电池(chí)性能比较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也(yě)接(jiē)近三元(yuán)523电池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅(fú)下降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今(jīn)年碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在20万以下时，锂电池对(duì)钠电池有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然，市场普(pǔ)遍认为钠电(diàn)池(chí)还有降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继(jì)茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量(liàng)产后钠(nà)离子电池正(zhèng)、负极材料(liào)价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂(lǐ)存(cún)在降价可能，但只要碳酸(suān)锂(lǐ)价格高于15万(wàn)元/吨，钠(nà)离子电池的(de)成本优(yōu)势就依然(rán)存在(zài)，并且随着技(jì)术不断(duàn)发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池的降本空(kōng)间有(yǒu)望进(jìn)一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模(mó)化完成后(hòu)，能(néng)和锂离子电池(chí)的成(chéng)本拉开差距(jù)，接近铅酸(suān)电(diàn)池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格(gé)在15万以上时，成熟(shú)后的(de)钠离子电池有一定优(yōu)势(shì)；碳酸锂价(jià)格在10万左右及以下时，钠离子电(diàn)池在动力领域优势(shì)较(jiào)小。

　　钛(tài)媒姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些体APP注意到，包括(kuò)传(chuán)艺科技在内，诸多入局钠电池(chí)的企业(yè)都言锂价(jià)下跌(diē)无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随(suí)着(zhe)锂价持续(xù)下降，钠电(diàn)池利润率下降(jiàng)或也(yě)是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表(biǎo)示(shì)，公司钠电池定价主要(yào)根据(jù)碳酸锂的价格，一(yī)般给到(dào)客(kè)户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价(jià)格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市(shì)场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往投资(zī)履(lǚ)历(lì)发现，传(chuán)艺科技在投(tóu)资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未(wèi)用的(de)资金1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿(yì)元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃(lí)面(miàn)板生产(chǎn)项目、轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月(yuè)，再将该(gāi)项(xiàng)目的(de)实(shí)施地点变(biàn)更为重庆市合川区工业(yè)园区核心区高(gāo)阳(yáng)路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从(cóng)传艺科技(jì)变为(wèi)全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该(gāi)项目剩(shèng)余(yú)资金全部(bù)投入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建设，并将后者(zhě)的(de)产(chǎn)能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)再融资，定增募资6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中高端(duān)印制电路(lù)板建设(shè)项目(mù)。但(dàn)次年(nián)6月，公司将(jiāng)该项目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路(lù)33号改(gǎi)建(jiàn)至(zhì)江苏(sū)省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌(líng)波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余(yú)募(mù)资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠(nà)离(lí)子电池(chí)制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地(dì)点、资(zī)金乃至(zhì)项目，直接(jiē)的后果(guǒ)就是(shì)原有的投(tóu)入打水飘、投资(zī)效率低下以及建成项(xiàng)目实(shí)际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设(shè)期(qī)仅12个(gè)月，达(dá)产年可实现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别(bié)仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方案(àn)，年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印制电路板建设项目建(jiàn)设(shè)期也仅12个(gè)月，预(yù)计达产(chǎn)年实(shí)现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年(nián)12月31日，该项(xiàng)目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去甚远(yuǎn)。

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