私募基金运(yùn)作即将迎(yíng)来更全面的新一(yī)轮监(jiān)管。

　　4月28日，中国证券投资(zī)基金业协会（下(xià)称(chēng)中基协）就起草的《私募证券投资基金运作指引》（下称(chēng)《运作指引》）向社会公(gōng)开(kāi)征求意见。

　　自(zì)2013年6月证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金法将私募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)纳入统一规范，中(zhōng)基协实(shí)施登记备案以来，我国私募证券投(tóu)资基金行业发展迅(xùn)速，规模不断增(zēng)加(jiā)。截至2022年年(nián)末，中基协已登记(jì)私募证券投资基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人9000余家，存(cún龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思)续私募证券投资基金9.3万只，规模5.6万亿(yì)元。私募证券投资(zī)基(jī)金交易策(cè)略(lüè)逐步多元化(huà)，交易(yì)活跃(yuè)，投资资产覆盖(gài)股票(piào)、基金、债券和场内外衍生品，已经成为资本市场重(zhòng)要的机构投资者之一。中基(jī)协结合私募(mù)证券投资基(jī)金行业实(shí)践，坚持(chí)规范发展(zhǎn)和问题(tí)导(d龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思ǎo)向，起草形成《运作指(zhǐ)引》，明确(què)底线要求，针对重点(diǎn)问题予以规范，完善私(sī)募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)运作规则体系。

　　本次征求意见的(de)《运作指引(yǐn)》共计三十(shí)二(èr)条，对私募(mù)证券投资基金(jīn)募集、投(tóu)资、运(yùn)作管理等环节提出了规(guī)范要求。具(jù)体来看：

　　募集要求方(fāng)面，在募集及存续门(mén)槛要求上，明确私募证券投资基金初始募集及存续规模不得低于1000万元(yuán)。

　　今年(nián)2月(yuè)，中基协发布了修订后的《私募投资基金(jīn)登记(jì)备案办(bàn)法》（下称《备(bèi)案(àn)办(bàn)法》）及配套指引，进一步明确了私募登(dēng)记备案标准，其中就提出私募证券基金初(chū)始(shǐ)实缴募集资金规模不(bù)低于(yú)1000万元人民币。此次《运作指(zhǐ)引》的相(xiāng)关(guān)要(yào)求与《备案办法(fǎ)》衔(xián)接(jiē)。

　　但引发(fā)市场热议的是，基金合同中应当明确约(yuē)定，除市(shì)场波(bō)动(dòng)导致净值变(biàn)化外，连续60个(gè)交(jiāo)易日(rì)出现基金资(zī)产净值低(dī)于1000万元人民币的，该(gāi)私募证券投资(zī)基金进入清(qīng)算(suàn)流程。

　　有行业(yè)人士认为，《运作指(zhǐ)引》在衔(xián)接《备案(àn)办法》募(mù)集(jí)规模的基础上(shàng)，增加了存(cún)续要求，这可以有效避(bì)免《备案(àn)办法(fǎ)》出台后，通过(guò)募集资(zī)金后再赎回的方(fāng)式备案(àn)的“壳基金”。此外，这也体现(xiàn)行业的“扶强除(chú)劣”趋势，中小规模(mó)的(de)私募生存难度越来越大(dà)。

　　申赎管理上，为加强(qiáng)流动性风(fēng)险管理，《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求私募证券投资基金开(kāi)放申赎频(pín)率不得(dé)高于(yú)每月一次。为(wèi)引导投资者理(lǐ)性投资、长期投资，《运(yùn)作指引》明确基金合(hé)同应(yīng)当约定投(tóu)资(zī)者不少于6个(gè)月的份额(é)锁定期(qī)安排。

　　投资要求方面，在组(zǔ)合投资要求(qiú)上(shàng)，为引导私募(mù)证券投资基(jī)金管理人提升专业投(tóu)资能(néng)力，组合(hé)投资、分散(sàn)风(fēng)险，要求私募证券投资基(jī)金采(cǎi)取资产组合的方式进(jìn)行投资(zī)。单(dān)只(zhǐ)私募证券投资基金投资于同一资产的资金，不得(dé)超过该基金净资产(chǎn)的25％；同一私募(mù)基(jī)金管理人(rén)管理的(de)全(quán)部(bù)私(sī)募证券投资基金(jīn)投(tóu)资于同(tóng)一(yī)资(zī)产(chǎn)的资金(jīn)，不得超过(guò)该(gāi)资产(chǎn)的25％。银(yín)行活期存款、国债(zhài)、中央银行票据(jù)、政策性(xìng)金融债(zhài)、地方政府(fǔ)债券、公开募集基金等中国证监会、协会认可的投资品(pǐn)种(zhǒng)除外。

　　《运作指引》还明确禁止(zhǐ)多层嵌套，要(yào)求私(sī)募证券投资基金(jīn)架(jià)构应当清晰(xī)、透明，不得通过(guò)设(shè)置复(fù)杂架构、多层嵌(qiàn)套等(děng)方式规避监管要求。私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金投资于(yú)其他私募证券(quàn)投资基金或者金(jīn)融机(jī)构发(fā)行的资(zī)产管理产品的，应当明(míng)确约定所投资的私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金(jīn)或者资(zī)产管(guǎn)理产品(pǐn)不再(zài)投资除公开募集基(jī)金(jīn)以外的(de)其(qí)他私募证券投资基金或者资(zī)产管理产品。

　　在场外衍生品投(tóu)资要求上，明确私募基金应(yīng)当以风险管理、资产(chǎn)配置为(wèi)目标开展衍生品交(jiāo)易，不(bù)得将衍生品交易(yì)异化为股票、债(zhài)券等场内(nèi)标的(de)的杠杆融资工具，不得为不适格投资者提供通道(dào)服务，提出(chū)集(jí)中度(dù)、杠(gāng)杆(gān)等(děng)要求。

　　运作(zuò)管理要(yào)求方面，要求私募证券投资基金管理人建立健全(quán)内(nèi)部制度，遵循投资(zī)者(zhě)利(lì)益优先与公平交易原则，防范利益输送(sòng)。对量(liàng)化私募证(zhèng)券投(tóu)资基金在(zài)交易系统(tǒng)安全(quán)、异常交易监控、内部管理、资料保(bǎo)存、产品命(mìng)名等方(fāng)面(miàn)提(tí)出规范要求。进(jìn)一步(bù)细化对私募证券(quàn)投资基金投资(zī)运作（如衍生品、境外(wài)资产等特殊交易）的信(xìn)息披露要求。

　　同(tóng)时，《运作指引》明确(què)不同规模私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)管理人和私募证券投资基金信(xìn)息报送工作要求。

　　《运作指(zhǐ)引(yǐn)》还要(yào)求规(guī)模以上私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金管理(lǐ)人定期开展压力(lì)测试、建立风险准备金制(zhì)度等。具体来(lái)看，同一实际控(kòng)制人(rén)控制的私募基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人在最(zuì)近一年(nián)度末合计基金管理规模(mó)在(zài)20亿元以(yǐ)上的，应当(dāng)持续建(jiàn)立健全流动性风险监测(cè)、预警与(yǔ)应急处置、关于预警线与止(zhǐ)损线的(de)风险管(guǎn)理制度，每季(jì)度至少进行一次压力(lì)测试。私募基(jī)金管理(lǐ)人应(yīng)当结(jié)合市场状况(kuàng)和自身管(guǎn)理能力制定并持续更新流动性(xìng)风险应急预案，明确预(yù)案触发(fā)情景、应(yīng)急程序与措施等。

　　《运作指引(yǐn)》明确禁止通(tōng)道业务，私(sī)募(mù)基(jī)金管理(lǐ)人应当对投资者资金来源的合(hé)规性(xìng)进(jìn)行审查，不得由投资者或(huò)其指定第三方下达投资指令(lìng)或者自行负责投资(zī)运(yùn)作(zuò)，不得(dé)为金(jīn)融(róng)机构、其他私(sī)募基金管理人，金融机构资产管理产品以及其(qí)他私募基金提供规(guī)避投资范围、杠杆约(yuē)束、投资(zī)者门槛等监管要求的通道服务。

　　一位私募人士(shì)向期货日报记者表示，综合来看，私募监管的实际标准在(zài)向金融机构管理标准看齐，《运作指引(yǐn)》如果按目前征求意见稿的水平落(luò)实，执行后(hòu)会快速抹平(píng)私(sī)募基金相对其他资管产(chǎn)品(pǐn)的灵活度，让资金方的(de)投放偏(piān)好回到策略表现及管理人的整体运营和(hé)服(fú)务(wù)水(shuǐ)平上，而非政策监管红(hóng)利。这将更有利于行业的健康发展，回归(guī)管理(lǐ)本源。

　　不过(guò)，《运作(zuò)指引》也给予了过渡期安排。

　　中基协(xié)表示(shì)，《运作指引》施行后(hòu)，新备案(àn)的私募(mù)证券投资基金(jīn)按照《运(yùn)作指引》要求执行。同时为(wèi)减少新老基金(jīn)的套利(lì)空间，对(duì)存(cún)量基(jī)金针(zhēn)对不(bù)同情况提出差(chà)异(yì)化整改要(yào)求，并对重点(diǎn)条款(kuǎn)的整改给予充分(fēn)过(guò)渡期安(ān)排：

　　对(duì)于违反投资范围要(yào)求(qiú)、开展通道(dào)业务(wù)、不符合最低存续规(guī)模等触(chù)及底线要(yào)求的存量(liàng)基金，《运作指引》施(shī)行后(hòu)不得(dé)新增(zēng)募集规模(mó)及投资者，不得展期，新(xīn)增投资活动获得须符合《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求(qiú)，合同(tóng)到期后(hòu)予以(yǐ)清算；

　　对于不(bù)符合(hé)《运(yùn)作指(zhǐ)引》中关于投资集(jí)中(zhōng)度、嵌套层数(shù)、杠杆比(bǐ)例、债券及衍生(shēng)品交易等投资(zī)要求(qiú)的，给(gěi)予12个(gè)月整改过(guò)渡(dù)期，不强制要求修改基金合同(tóng)；

　　对于《运作指引》实(shí)施后存量基金新募集(jí)的投(tóu)资者要(yào)求设置不少(shǎo)于6个月的份额锁定期；

　　对(duì)于存量基金发生基金合同变(biàn)更(gèng)的，变(biàn)更后内容应当符合《运作指引》要求；基(jī)金合同存续期限发生(shēng)变化的，应当按照《运作(zuò)指引》修(xiū)改基金合同；

　　对(duì)于存量基金中无固定存续(xù)期限(xiàn)的私募证券投资基金，要求在《运作指引》施行后12个月内，修改基金合(hé)同，约定明确的基金存续期，以促进目前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思