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　　美联储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和地区(qū)的境外投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基(jī)础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利(lì)率互(hù)换(huàn)集(jí)中清(qīng)算业(yè)务的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案(àn)的境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结(jié)算公司的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及(jí)相关交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一(yī)个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后续分(fēn)别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三(sān)十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人是由基本(běn)面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍出(chū)现不(bù)同程度的停机(jī)计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存预估(gū)超预期(qī)下降(jiàng)的(de)乐观(guān)情(qíng)绪(xù)，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估(gū)下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身(shēn)基(jī)本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下降的(de)主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导(dǎo)致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差(chà)高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替(tì)代性能大大(dà)增强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽(suī)然库存都不同(tóng)程(chéng)度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其(qí)消费和(hé)进口积(jī)极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍(bèi)。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中(zhōng)期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国(guó)银行业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的(de)减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎(hū)难(nán)以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品市场的(de)利空(kōng)影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价(jià)格(gé)波动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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