在股市高点成(chéng)立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净(jìng)率(lǜ)与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向(xiàng)开(kāi)展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布(bù)公(gōng)告(gào)称，根(gēn)据(jù)基金(jīn)法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金(jīn)合(hé)同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合(hé)同》约(yuē)定履行基(jī)金财产清算程序(xù)，无须召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同(tóng)生效后(hòu)，若(ruò)登记(jì)机构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份额(é)持有人(rén)数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报(bào)告和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2广西属于南方还是北方021年(nián)4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期(qī)的主动(dòng)权益类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统(tǒng)计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上(shàng)升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随(suí)着(zhe)基(jī)金开放日(rì)临近，为了(le)应对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策(cè)略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定(dìng)开基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是(shì)基金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金(jīn)的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)的定期开放式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可(kě)能是部(bù)分基金破净的(de)重要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而言，权(quán)益(yì)市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容易，而(ér)且规(guī)模也(yě)容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力去(qù)做；但(dàn)从投(tóu)资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间(jiān)内基(jī)金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎(s广西属于南方还是北方hèn)发(fā)行产品，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者利益，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市(shì)场的(de)整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年(nián)不同的(de)投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围(wéi)的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨很可(kě)能(néng)估值虚高。过高的(de)管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资机会(huì)，调整投资分(fēn)布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机(jī)构负责人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基(jī)金经理能(néng)力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如(rú)果通过(guò)均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期(qī)开(kāi)放式(shì)权益(yì)类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时(shí)，投资者的(de)心态(tài)会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌(diē)破(pò)净值(zhí)也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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