北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全(quán)球投(tóu)资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股(gǔ)东会(huì)上表示，他(tā)和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃(qì)第二(èr)台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够在第(dì)一时(shí)间获取本次(cì)股东(dōng)会最(zuì)新(xīn)观(guān)点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第一(yī)个阶(jiē)段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们(men)去年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的(de)很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔(mó)力(lì)也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问(wèn)题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果(guǒ)有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一(yī)个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不(bù)能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对(duì)其(qí)born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)所有监管要(yào)求下应(yīng)披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了(le)，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结(jié)果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功(gōng)，也(yě)不代(dài)表(biǎo)微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持(chí)仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比(bǐ)不(bù)高，但(dàn)每(měi)年(nián)的权重都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我们(men)知(zhī)道什么是正确的(de)价(jià)格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为方(fāng)面(miàn)做(zuò)一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的(de)商业模(mó)式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱(qián)的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们(men)要(yào)么放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速(sù)买入卖出(chū)台积电的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进行了(le)说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要(yào)的公(gōng)司(sī)之一(yī)，即使是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多(duō)人(rén)想要(yào)提高美(měi)国的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能(néng)留(liú)在(zài)（中(zhōng)国）台(tái)湾地区(qū)。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一(yī)家(jiā)子公(gōng)司参(cān)与了亚(yà)利桑那(nà)州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们(men)没有一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台积(jī)电比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要高估就能成为天才(cái)的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可(kě)能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能(néng)的目标。我们的(de)不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的(de)工作(zuò)，我不(bù)想要(yào)那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们(men)正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现(xiàn)在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公司还(hái)会面临(lín)来自(zì)世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大(dà)的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操作(zuò)程度非(fēi)常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因为人(rén)工智能并不能(néng)取代(dài)很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不(bù)能(néng)掌控(kòng)的(de)。人(rén)工智能(néng)可以改变(biàn)全世界，但它并不(bù)能改变人类(lèi)的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机会在相(xiāng)对降低(dī)，但(dàn)这并不(bù)代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投(tóu)入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是(shì)希(xī)望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环(huán)境方面(miàn)的问题。从传统能(néng)源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变(biàn)，我们(men)在这个方面做了(le)非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变(biàn)革(gé)，全球都(dōu)是(shì)如此(cǐ)，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够(gòu)在全(quán)国的每(měi)一个州制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们也将我们的(de)目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎(zěn)样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即(jí)使联(lián)邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行(xíng)为方式，就像他们(men)不会让(ràng)债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么(me)只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了制定保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他(tā)们改变(biàn)了很多(duō)次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知道born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词，借了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不(bù)在(zài)美(měi)联储，“他们无(wú)法解决(jué)财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界(jiè)大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了(le)最初所(suǒ)谓的战争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏(hóng)观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观(guān)。我们不(bù)知道会发(fā)生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能(néng)会发(fā)生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们(men)未来的行为方(fāng)式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的(de)银(yín)行投(tóu)资(zī)方法，不做别人做(zuò)的(de)一些风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)元是储(chǔ)备货(huò)币(bì)，我看不到任何其他(tā)货币(bì)能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全控制我们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知(zhī)道(dào)需要印(yìn)多少数额(é)的货(huò)币(bì)才(cái)能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会(huì)对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行(xíng)为方式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需要做的(de)工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第(dì)一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的(de)商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方市中心的(de)空洞(dòng)化却是非常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们(men)总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回(huí)答有投资者提(tí)出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密(mì)切关注这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们(men)走出(chū)疫情和(hé)供应(yīng)方面的(de)挑战(zhàn)，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和其他(tā)一些问题。我们(men)的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪(xù)作出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业(yè)决定时成为(wèi)一(yī)个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们(men)投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要(yào)派发(fā)现金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格，收(shōu)购(gòu)一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有(yǒu)人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一(yī)大堆公司(sī)，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发(fā)生。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足够的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为

　　关(guān)于公司(sī)如何在短期利润和长期防(fáng)御(yù)能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的事业。好的(de)企业不(bù)多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试图(tú)涉(shè)足百(bǎi)货(huò)商店业(yè)务(wù)时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一(yī)直在(zài)试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们(men)不能洞悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到(dào)这点，那(nà)也(yě)能获(huò)利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继(jì)承我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及(jí)更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的(de)地(dì)位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个(gè)体系(xì)，而(ér)总是会(huì)去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合(hé)作(zuò)的机会。它们(men)是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化和(hé)历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是(shì)非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量(liàng)的人才(cái)。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)被认(rèn)为是一个国家的资产(chǎn)而非负(fù)债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国家的经济中投(tóu)入(rù)非常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会(huì)做(zuò)出与现在相同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查理(lǐ)定(dìng)下了非常(cháng)优秀(xiù)的(de)回(huí)购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回购将同时对股东和(hé)公司自身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不(bù)通过回购来提升(shēng)单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们在(zài)财产规划(huà)分配上都(dōu)存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情(qíng)，而有(yǒu)些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单(dān)，比如(rú)花(huā)钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少(shǎo)；避免身(shēn)边(biān)有能(néng)量(liàng)的人(rén)和活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要(yào)更多(duō)的运气，当然(rán)，你一(yī)定不(bù)要把自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每(měi)天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下(xià)一(yī)些非常有说服力的(de)话(huà)，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过(guò)去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和(hé)热爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的(de)想法是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或(huò)第(dì)350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再(zài)找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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