东证衍生品研究院分析(xī)师(shī)徐(xú)颖表(biǎo)示，就5月(yuè)新增就业人数(shù)而言，美国(guó)劳(láo)动力市场存(cún)在韧(rèn)性。可以看到(dào)，5月美国非农(nóng)新增(zēng)就业33.9万人，好于(yú)市场预期的19万人，同时4月(yuè)非农从25.3万上(shàng)修至(zhì)25.4万，3月(yuè)非(fēi)农从16.5万上修至(zhì)21.7万(wàn)，4月(yuè)和3月合计(jì)上修9.3万人(rén)，2023年至今(jīn)平均每月(yuè)新增就业31.4万。

　　具体来看，5月新增就业(yè)主要集中在教育与医(yī)疗（+9.7万）、休(xiū)闲(xián)与(yǔ)酒店（+4.8万）、专(zhuān)业及商业服务（+6.4万），以及政府部(bù)门(mén)（+5.6万），信息行业就(jiù)业人数减少，私(sī)人(rén)服务行业整体表现(xiàn)好于(yú)4月，生产部(bù)门就业稳(wěn)定(dìng)，建筑业表现亮(liàng)眼，与(yǔ)近期(qī)房地(dì)产市场的反弹一致(zhì)，建筑业(yè)新增就业2.5万人，制造业(yè)中非耐用品(pǐn)生产连续三个月就(jiù)业(yè)人数减少(shǎo)，与制造业目(mù)前(qián)持续收缩的(de)状态(tài)吻合(hé)。同(tóng)时(shí)她指(zhǐ)出，5月非(fēi)农就业报告也显示出就业市场边际降温(wēn)的更(gèng)多迹象(xiàng)，5月失业人数(shù)增加44万至640万，失业率从3.4％回(huí)升(shēng)至3.7％，高于市场预期(qī)的(de)3.5％。后续随着各行业裁员人数的(de)增加，失业率(lǜ)预计会继续回升(shēng)，但(dàn)3.5％的失业(yè)率(lǜ)水(shuǐ)平基本是60年(nián)代以来的(de)最低水平(píng)，在失业率回升(shēng)至4％之前，预计(jì)还不会(huì)引发(fā)市(shì)场(chǎng)和(hé)官方的明显担忧。

　　此外，劳动参(cān)与率稳定在62.6％，4月职位空缺数量(liàng)回升(shēng)，就业市场供需矛盾仍在，但随着需求降温，已(yǐ)经有所缓解，体现为工(gōng)资上涨压力开始降温(wēn)，5月工资(zī)增速环(huán)比回落至0.3％符合市场预(yù)期，同比降至4.3％，低于(yú)市(shì)场预期，工资对通(tōng)胀的助推作(zuò)用缓解后，核心通胀压力(lì)减弱(ruò)，美(měi)联储进(jìn)一步加息的必要性降低。

　　她(tā)表示，美联储6月利率会议“按(àn)兵不动”是(shì)大概率事件，还需要关注后续(xù)公(gōng)布的5月美国通胀数据，当前的就业市场状态(tài)可以支撑在通胀压力较大时继(jì)续加息。美联储(chǔ)利(lì)率会议落地前，市场步入振荡盘整状(zhuàng)态(tài)，预计美(měi)元指数在105附(fù)近偏(piān)强运行(xíng)，随着(zhe)美国(guó)政府债务上限问题落地(dì)，美(měi)债收(shōu)益(yì)率风(fēng)险偏向上行，预计国际(jì)金(jīn)价在1950美元/盎司附近筑底。

　　又(yòu)有变数？欧佩克+可能(néng)会进一步减产

　　据消(xiāo)息人士声称，在周日（6月4日）的部(bù)长级会(huì)议上，欧佩克(kè)+可(kě)能(néng)会宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产，以(yǐ)提振原油价格。

　　据悉，可(kě)能的选项(xiàng)之一(yī)是额外减产约100万桶/日。而此前有报道称，欧(ōu)佩克(kè)+不太可(kě)能在会议(yì)上决定进一步削减石油产(chǎn)能。

　　虚虚实(shí)实的消息意味着更多的不确定(dìng)性(xìng)，结果仍然不(bù)明朗。眼(yǎn)下欧佩克+面临(lín)诸多挑战，不仅(jǐn)成员(yuán)国(guó)之(zhī)间(jiān)相(xiāng)互(hù)争吵，美国、加(jiā)拿(ná)大和巴西等国家(jiā)还在蚕食该(gāi)集团(tuán)的(de)市场(chǎng)份(fèn)额，这(zhè)也(yě)让分析师(shī)们(men)左右为难(nán)。

　　随着(zhe)经济(jì)前景的恶化，欧(ōu)佩克+成员(yuán)国在4月份承诺(nuò)，从5月份(fèn)开(kāi)始(shǐ)自愿减(jiǎn)产，不过(guò)这些行动都(dōu)未能止(zhǐ)住油价的(de)下(xià)跌势(shì)头。

　　上周，沙(shā)特能源大臣威胁要(yào)进一步减产，他(tā)告诫投机者要“当心”。两天后，俄(é)罗斯(sī)副总理诺瓦克则与沙特能源大(dà)臣唱(chàng)了反(fǎn)调，这位俄罗斯官(guān)员(yuán)表(biǎo)示(shì)，他认为欧佩(pèi)克(kè)+本周末(mò)不(bù)可能(néng)减(jiǎn)产，布(bù)伦(lún)特(tè)油价可能会在(zài)年底前自行回升至每桶(tǒng)80美元。

　　数据和分析公司OANDA的高级市场分析(xī)师Edward Moya表(biǎo)示：“没有人想在欧佩克+会议之前(qián)做空原油(yóu)，交(jiāo)易员永(yǒng)远不(bù)应该低估沙特在欧(ōu)佩克+会议期间采取行动的(de)可能。”

　　伊拉克石(shí)油部长(zhǎng)Hayan Abdel-Ghani最(zuì)新表示，欧佩(pèi)克+希望维(wéi)持(chí)石油市场稳定，我们(men)将毫不(bù)犹豫地做(zuò)出任何决定(dìng)，以使市场(chǎng)更加平衡。他似(shì)乎(hū)支(zhī)持进一(yī)步减产。

　　Rapidan Energy Group的(de)分(fēn)析师认(rèn)为，进一步(bù)减产的可能性为(wèi)40％。他们(men)写道：“各(gè)国石油部长(zhǎng)们(men)决心(xīn)避免重蹈(dǎo)2008年的覆辙，当时全球经济和金(jīn)融稳定突然崩溃，导致原油(yóu)价格在(zài)六个月内从逾140美元跌至35美元。”

　　泽连斯基：俄乌冲突期间，乌(wū)克(kè)兰不会成为北(běi)约成员！

　　当地时间6月2日，乌克兰总统泽连斯(sī)基(jī)在(zài)与爱(ài)沙尼亚总统的(de)联合(hé)新闻(wén)发布会(huì)上表示，在俄(é)乌冲突进(jìn)行期间，乌克兰不会(huì)成为(wèi)北约(yuē)成员(yuán)。泽连(lián)斯基说，不是因为不想，而是(shì)因为(wèi)目前很难。乌克兰只是希望北约合作(zuò)伙伴听到声音，这一点非常重要。

　　同时，他(tā)指出，乌克兰在(zài)成(chéng)为北约成员国之前(qián)需要更多安全保(bǎo)障，乌克兰需要把(bǎ)这些保障都(dōu)写在纸上，直(zhí)到(dào)乌克兰能(néng)真正获得安(ān)全保(bǎo)证，有(yǒu)资格(gé)成为北约成员。

　　据参考(kǎo)消息援引俄新(xīn)社莫斯科(kē)5月31日报道，英国《金融(róng)时报》援引知情人士的话(huà)报道(dào)称，乌克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)向北约各国领导(dǎo)人明(míng)确表(biǎo)示，除(chú)非向基辅(fǔ)提供加入北(běi)约的路线图，否则他将不会(huì)出席7月举行的维尔纽(niǔ)斯峰会。此外(wài)，泽连斯基6月1日在访问摩尔(ěr)多瓦时表示，乌克兰已经(jīng)做好了加入北约(yuē)的准备(bèi)，基辅正在等待北约接纳乌(wū)克(kè)兰(lán)。

　　对乌克兰近期加入北约一(yī)事，法(fǎ)国、德国等北(běi)约(yuē)国家持反对意见。

　　德国国(guó)外长贝尔(ěr)伯(bó)克(kè)当地时间6月1日(rì)在奥(ào)斯陆(lù)参加北(běi)约外长会(huì)期(qī)间表(biǎo)示(shì)，德国不认(rèn)为北约应该在近期内接纳乌克兰。此外(wài)，包(bāo)括法国在内(nèi)的(de)其他一些北约(yuē)成(chéng)员(yuán)国也(yě)不(bù)希(xī)望(wàng)乌克兰迅(xùn)速成为北约成员国(guó)，而只是希望(wàng)为乌克兰提供安全保障。

　　进入6月，在宏观市场情绪回暖影响下，大宗商品市(shì)场出现普(pǔ)涨(zhǎng)行情。从海外宏观层面(miàn)来看(kàn)，美国(guó)债务上限危机“闹剧”落幕，美国参议(yì)院(yuàn)通过债务上限法案，暂时(shí)取消(xiāo)了政府31.4万亿美元的债务上限，避免了可(kě)能(néng)出现的美国有史以(yǐ)来首次违约，使得市场避险情绪消退。同时在美联(lián)储本月会议或暂停加息的(de)预(yù)期推动下，美元指(zhǐ)数回(huí)落至(zhì)一(yī)周(zhōu)低点，对风(fēng)险资产的压制减弱(ruò)。

　　国内方面(miàn)，中国5月(yuè)财(cái)新PMI重(zhòng)返50上方，好于预期(qī)的数据(jù)改善了市(shì)场(chǎng)情绪(xù)，同时市场(chǎng)也在翘首(shǒu)等(děng)待新一轮稳增长政策的出台。

　　天胶(jiāo)价格重(zhòng)返万二关口

　　周五，在(zài)市(shì)场情(qíng)绪回暖的带动下(xià)，天然橡胶期货价格回(huí)升。截至收(shōu)盘，天然橡胶期(qī)货主(zhǔ)力合(hé)约站上12000元/吨的整(zhěng)数关(guān)口(kǒu)。纵观本周，沪胶期(qī)货(huò)主力价(jià)格表现(xiàn)振荡(dàng)微升，周度(dù)收涨1.05％。整体来(lái)看，本周国内(nèi)天胶市场(chǎng)利好支撑疲软，胶价维(wéi)持宽(kuān)幅振荡格局。

　　可(kě)以看到，近两个月(yuè)以(yǐ)来，天(tiān)然橡胶市场(chǎng)消(xiāo)息比较热(rè)闹，前有云南旱灾消息(xī)发酵(jiào)，后有收储传闻，然(rán)而(ér)天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶期价终究支(zhī)撑不力，逐步归于平静。从整个5月行(xíng)情来看，生意社指出，5月天然橡胶行情上半月上(shàng)行，下半月回(huí)调(diào)，全月呈倒“V形”走势。生意(yì)社(shè)商品行情分(fēn)析系统监测显示，5月沪胶持续小幅波动，12000元(yuán)/吨点位(wèi)轻易被破，行情维持偏弱振(zhèn)荡。综(zōng)合来看，5月天(tiān)然橡胶盘(pán)面微涨1.04％，行情(qíng)短期受消息(xī)提振有小幅上行，但(dàn)市场(chǎng)供多(duō)需少(shǎo)，终究无力支撑(chēng)，上行态势转而向下。

　　五(wǔ)一假期归来，市(shì)场传言称国储今年将收储10万吨天然橡胶新(xīn)胶，天胶(jiāo)价格(gé)应声上涨，影(yǐng)响持(chí)续多日。直至(zhì)5月月中，收储传闻(wén)叠加(jiā)产区降雨，市场氛(fēn)围(wéi)再次提升(shēng)，沪胶突破12300元(yuán)/吨(dūn)，国产全乳现(xiàn)货胶主流报价至11880元/吨。而(ér)后该消息始终未(wèi)得(dé)到证实(shí)，市场影响逐步(bù)消(xiāo)失匿(nì)迹。

　　可以看到，继此前(qián)云南干旱传(chuán)闻(wén)发酵后，5月以收(shōu)储为核心展开的新(xīn)一季交割品博(bó)弈(yì)仍然激烈。中信建投期货能化分析师(shī)童长征表示，天然橡(xiàng)胶此轮的上(shàng)涨(zhǎng)与下跌，与收储这(zhè)一传(chuán)闻息息(xī)相关。他指出，国储收(shōu)储的政(zhèng)治、战略意义大于经济意义，橡胶(jiāo)与石油(yóu)、钢铁、煤炭并称为(wèi)四大工业原(yuán)料，是关(guān)系(xì)国计民(mín)生、国防安全的重(zhòng)要战略物资。毫无疑问的是，对于(yú)全球来说，天(tiān)然橡胶是(shì)严重(zhòng)过剩的。但(dàn)要考虑到一个事(shì)实：中国的天然橡胶(jiāo)的自给率不足20％，高度依(yī)赖进口。从(cóng)中国本身(shēn)的天然橡胶来(lái)说，是供不应求的。因此(cǐ)，在当前诡谲多变(biàn)的国际(jì)政治(zhì)格局中，对天然橡(xiàng)胶的储备其实是有(yǒu)很高的必要性。

　　“此前(qián)橡胶收储传闻的收储量为10万吨(dūn)，收储的对象(xiàng)是国产全乳胶（即期货交(jiāo)割品）。10万吨的量相(xiāng)对于整个天然橡(xiàng)胶的年产(chǎn)量来说非常小，不过(guò)才占0.7％，即便对(duì)中国全年的消费(fèi)量来说也只占(zhàn)1.7％。从这个角度来说，对天然橡(xiàng)胶整体的供求几无(wú)影响。但是如(rú)果收储(chǔ)的对象是交割品的话，性质就不同(tóng)了。因(yīn)为目前(qián)全年国产全乳的(de)最大产量不(bù)过(guò)30万(wàn)吨（去年仅17万吨，今(jīn)年估计在(zài)20万(wàn)—25万吨(dūn)），那么收储的量(liàng)其实占到相(xiāng)当全年交(jiāo)割品产量的(de)1/3—1/2，这是非(fēi)常大的一个比例。”在童长征看来(lái)，如果国储轮储(chǔ)橡胶(jiāo)事件成立，根据交割品(pǐn)的供求判断影响，再(zài)结合历史上收储的影响(xiǎng)，RU的价格(gé)有可能会更上一层(céng)楼。但是，由于整个(gè)事件的(de)进程(chéng)会非常缓慢(màn)，价格的反应不会即(jí)刻见(jiàn)效。

　　供应旺季来袭(xí) 基(jī)本面难(nán)言(yán)乐观

　　进入6月，伴随(suí)着物候条件的改变，产区(qū)全(quán)面开割上量，橡(xiàng)胶供(gōng)应旺季到来，然而天(tiān)胶下(xià)游需求并未有(yǒu)趋势性改善，胶价上涨动能驱动依(yī)旧(jiù)缺乏。

　　国投安信期货能化分析师(shī)胡华钎告(gào)诉记(jì)者，目前全球天(tiān)然橡(xiàng)胶(jiāo)供应进入季节性的增产期(qī)，中(zhōng)国(guó)云南天(tiān)然橡(xiàng)胶产区加速恢(huī)复开割，预计6月中旬(xún)全面开割，海南(nán)产区已经全面(miàn)开(kāi)割，海外(wài)越南天(tiān)然橡胶(jiāo)产区(qū)也(yě)全(quán)面开割，目前主要产胶(jiāo)国产区(qū)逐渐进(jìn)入雨季，物候条件(jiàn)已经由差变好。但是(shì)由于(yú)目前(qián)天然(rán)橡胶上游原料(liào)价格相对偏低，胶(jiāo)农割胶(jiāo)积极(jí)性不(bù)高(gāo)，加工(gōng)厂利润也偏低，工厂加工积极性也不高(gāo)。

　　大地期(qī)货橡胶研(yán)究(jiū)员唐(táng)逸表(biǎo)示，后续橡胶供(gōng)应端将(jiāng)逐步恢复(fù)正(zhèng)常(cháng)，产(chǎn)量逐渐增加(jiā)。目前云南(nán)产区大面积开割，预计(jì)后市仍有较多降雨，干(gàn)旱情况已得(dé)到缓解。海南日收胶(jiāo)量在3500—4000吨/天，供应相对正常。泰国东北部产区逐步上(shàng)量，南(nán)部(bù)产(chǎn)出(chū)仍在低位(wèi)，本周以及下周预计(jì)雨水(shuǐ)较多(duō)。越南、柬埔寨产区已大面积(jī)开割，原料数量逐步增加。同时(shí)根据(jù)历史降(jiàng)雨数(shù)据来(lái)看，厄尔尼诺现象下橡胶产(chǎn)区(qū)降雨量虽(suī)然(rán)处于(yú)历史均值以下(xià)的概率较高，但由于季节(jié)性的因素，降雨绝对数量仍然能(néng)够保证。因此，他预(yù)计后市(shì)“厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)”现象不会是引发(fā)行(xíng)情上涨的主(zhǔ)要因素。

　　从(cóng)需求端来看，东(dōng)证衍生品研究院能化高级(jí)分(fēn)析师曹璐表示，目(mù)前(qián)轮胎厂(chǎng)家外贸订单(dān)量较为(wèi)充足，对(duì)开工率(lǜ)形成一(yī)定支撑，加上轮胎(tāi)用原(yuán)料价格处于(yú)低位，轮胎(tāi)厂家开工积极(jí)性(xìng)尚可。而内销市场(chǎng)需求表现依然偏弱，各层级经(jīng)销商(shāng)仍(réng)以(yǐ)消耗前期库(kù)存为主(zhǔ)，对后市(shì)较为悲观(guān)、谨慎补(bǔ)货(huò)。

　　隆众资(zī)讯最新数(shù)据显示，目前下游外贸订单充足，加之内(nèi)销订单缺货现象仍(réng)存，企业排产积极性(xìng)不减(jiǎn)。半钢胎(tāi)样本企业产能利用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不(bù)过(guò)全钢胎厂开(kāi)工(gōng)小降，个别企(qǐ)业因(yīn)内销出货压力(lì)加大，为控制成品库存压力，存适度(dù)降负现象，全钢胎样本企(qǐ)业产能利用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来(lái)看，胡华钎认为，目前天然(rán)橡胶基本面处(chù)于(yú)供需两弱的格局(jú)中，尤其(qí)是(shì)下(xià)游需求分歧(qí)较大。“主要是(shì)不同的市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)体预期不同，但是整体来(lái)说此前市场(chǎng)对(duì)今年的预期(qī)过高。从(cóng)下(xià)游轮胎行业来看，今(jīn)年(nián)以来国内轮胎开工、产量和出(chū)口同比数据还是不错的，反(fǎn)映国内(nèi)实际需求并不差(chà)。但(dàn)是从汽车(chē)行业(yè)来看，由于汽车刺(cì)激政策退出，今年国内汽车市场相对(duì)疲(pí)软，价格战(zhàn)等负面(miàn)消息(xī)较多，市场(chǎng)总体上偏悲观(guān)。此外，青岛(dǎo)地区天然橡(xiàng)胶现货库(kù)存持续攀升，有(yǒu)些人认为是国(guó)内需(xū)求不(bù)行，但是(shì)其实是进(jìn)口过多导(dǎo)致的(de)。”

　　在胡华钎看来，目前主要还(hái)是宏(hóng)观(guān)面(miàn)主导胶价走势(shì)，一方面中(zhōng)国经济复苏进程、人民(mín)币汇率波动；另一方面美联储加息进程，以及美国(guó)银行危机和美债上限(xiàn)问题等(děng)。看向下半年，他认为天然橡胶(jiāo)基本(běn)面仍然缺乏指引，只有天气和轮储仍有可能(néng)“掀起波澜“，而宏观面预计比(bǐ)上半年好(hǎo)，比(bǐ)如美联储加息步伐暂缓(huǎn)、国内经济回暖等，因此对天然橡胶市场不宜(yí)过度悲观。

　　“短(duǎn)期市场没有明确(què)方向，主要跟随宏观(guān)因素波动(dòng)。”唐逸(yì)认为，“供应端仍然是(shì)主导后市胶价走(zǒu)势的主要因(yīn)素，随着各产区开割后产量逐(zhú)渐增加，海外恢复速度仍然偏慢，预计干胶的数量(liàng)并不会少，包(bāo)括(kuò)今年交割品的(de)数量。我们(men)中期观点仍然(rán)偏空，后市预计存在(zài)下(xià)跌的(de)空间。”

　　曹璐(lù)则表示，在供给端没有天(tiān)气影响的(de)情况下，后续主导胶(jiāo)价的因素(sù)主要在需(xū)求端(duān)。从下半(bàn)年来看，外需受海外经济衰退和(hé)汽车半导体短缺影(yǐng)响(xiǎng)，预计难有(yǒu)起色。外需走弱也导致海外货源(yuán)涌入国(guó)内，对国内现货端构成(chéng)压力。内需方面，春节(jié)前市场基于内(nèi)需复苏的逻辑(jí)，已经出现一(yī)波反弹行情，但节后(hòu)市场(chǎng)从交易预期(qī)开始转向交易现实，由于国内需求复(fù)苏不及预(yù)期，胶(jiāo)价因(yīn)此持续(xù)承(chéng)压运行。整体来(lái)看，她表示短期胶价基本(běn)面缺乏向(xiàng)上(shàng)驱动，只有价(jià)格(gé)的(de)绝对低位才能刺激有(yǒu)效的去库和(hé)资金再次做(zuò)多的意(yì)愿(yuàn)。后续还需继续关注天(tiān)气端是否有扰动因素，一(yī)旦天(tiān)气出现异常状况(kuàng)，或(huò)将带来(lái)新的(de)阶(jiē)段性(xìng)行(xíng)情(qíng)。（有删减）

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