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高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，是包括能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商在内(nèi)的“中特(tè)估”方向最鲜明的(de)共同(tóng)特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商(shāng)PB估值分(fēn)别(bié)处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即便经(jīng)历(lì)年初以来的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历史(shǐ)平均水平附(fù)近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著(zhù)高于市场整体，较高的分红(hóng)也成(chéng)为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资(zī)范式(shì)之二：政策的持续支撑(chēng)和(hé)催化

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一(yī)带一路”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年之(zhī)际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化(huà)合作联(lián)合声明、中巴联合声明等(děng)，以(yǐ)及后续5月召开在(zài)即(jí)的第(dì)三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关(guān)利好(hǎo)不(bù)断，板(bǎn)块行(xíng)情(qíng)得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数(shù)字经济(jì)上(shàng)升为国家(jiā)战略，相关政策密(mì)集出台。今年(nián)国务院改组(zǔ)又新设国家(jiā)数据局(jú)。运营商作为“数字经济”的基础设(shè)施，持续得(dé)到催(cuī)化。

　　三、“中特(tè)估”投资范(fàn)式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱动盈(yíng)利能力修复(fù)，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料(liào)高(gāo)度依赖海外供应、同时下游需求基本(běn)集中在国内市场的方向(xiàng)之一，将(jiāng)充分受益于人民(mín)币升值(zhí)的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下(xià)游领域(yù)需求预期回(huí)暖，能源(yuán)产业链(liàn)尤其是行业龙头(tóu)盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着(zhe)三条(tiáo)投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商等之外(wài)，当(dāng)前我们(men)建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银(yín)行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业作为(wèi)国家重点高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来支持的(de)战略(lüè)性产业之一，近(jìn)年来经历(lì)了(le)行业(yè)调整和产能过剩的困(kùn)境，但近(jìn)期板块(kuài)景气已在改善：一方面，随着全球航(háng)运市场需求正在增长，带来包(bāo)括化(huà)学品船与成品油轮(lún)船的订(dìng)单大幅提升(shēng)。另一方(fāng)面(miàn)，国企改(gǎi)革推动造船企业重组整合和产能优化之(zhī)下，国内(nèi)船舶制造业已在逐(zhú)步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）：五(wǔ)一期(qī)间各项数据(jù)恢复良好。业绩确(què)定性(xìng)强，承诺高(gāo)分红(hóng)，类债属(shǔ)性突(tū)出。经济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸(tū)显，业(yè)绩成(chéng)长(zhǎng)及确定性(xìng)较高。同时(shí)近几年，高速公路及铁(tiě)路板块上市公司(sī)更加(jiā)注重投(tóu)资人回报，多(duō)家(jiā)公司发(fā)布(bù)股(gǔ)东回报计划，大幅提高分红比例(lì)以及(jí)承诺未来几年高分红水平，给投资(zī)人带(dài)来确(què)定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以(yǐ)来，信贷(dài)需求连续三个月(yuè)超(chāo)预(yù)期(qī)回(huí)暖，在稳增(zēng)长(zhǎng)和扩(kuò)投资的政策(cè)基调下，后(hòu)续信(xìn)贷、社融仍有(yǒu)望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作为(wèi)业绩稳定且高(gāo)分红的板块，当前银行PB估值(zhí)处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大。