尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自(zì)4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大(dà)年(nián)的概率已经(jīng)非(fēi)常(cháng)大。

　　进单反可以带上飞机吗一步来看(kàn)，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通(tōng)常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会(huì)有(yǒu)一波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本(běn)开(kāi)支增加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初春季(jì)躁(zào)动(dòng)是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业(yè)有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务(wù)器(qì)中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续(xù)迎来(lái)基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力的(de)需求(qiú)将呈(chéng)现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　单反可以带上飞机吗t="TMT迎逢低加仓良机！以(yǐ)史(shǐ)为鉴机构(gòu)预计后续盛夏(xià)攻势大概率创新高，核心受益(yì)标的一览" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230501105110814.png">

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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