大家(jiā)好(hǎo)，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰勒小区(qū)都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商(shāng)老师(shī)们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前(qián)经济(jì)形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)总(zǒng)书(shū)记习(xí)近平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在(zài)以(yǐ)习近平(píng)同(tóng)志为核(hé)心的党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部门(mén)更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两个大(dà)局(jú)，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫情(qíng)防控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同发(fā)力(lì)，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济(jì)增(zēng)长好于预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)，经济运行实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超(chāo)大特大城市积极(jí)稳步推进(jìn)城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一(yī)共(gòng)和银行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构(gòu)已(yǐ)接管了(le)第一共(gòng)和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部(bù)队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架(jià)无人(rén)机(jī)出(chū)现异常(cháng)，未能(néng)达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机(jī)试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保留在合适的(de)时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当(dāng)日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯(sī)克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖(gài)？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据(jù)俄(é)新(xīn)社(shè)3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人机(jī)袭(xí)击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月(yuè)继(jì)续(xù)不断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预期(qī)将在(zài)微观体验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股业绩(jì)三(sān)个层面(miàn)实(shí)现统一，投资者(zhě)心态(tài)也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于全(quán)年第(dì)二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低，关(guān)注上半(bàn)年景气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期(qī)回归(guī)理性，经济内生(shēng)动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比和(hé)高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报(bào)季数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势显现，其(qí)中(zhōng)行(xíng)业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今(jīn)年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入(rù)业(yè)绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业(yè)绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他(tā)板块(kuài)中一季度(dù)业绩(jì)明显改善，且(qiě)在(zài)二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股节(jié)后(hòu)两(liǎng)个交(jiāo)易(yì)日(rì)虽受节假期间的事(shì)件性因(yīn)素(sù)影响可能有所波(bō)动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等指标仍(réng)在(zài)探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环(huán)境下美(měi)国(guó)银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗关注在低(dī)位(wèi)资产中寻找景气(qì)稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历(lì)史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似(shì)春天(tiān)，市场(chǎng)有(yǒu)所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因素影(yǐng)响下，行业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是(shì)全(quán)年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回(huí)归(guī)。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费正在(zài)展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后(hòu)市场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波(bō)动(dòng)以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等(děng)大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退(tuì)交(jiāo)易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)增速不及(jí)市场预期(qī)，美(měi)国银行业危机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议(yì)强调“当前经济(jì)运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总(zǒng)量(liàng)政策收紧(jǐn)风险不大，企业(yè)盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去年底(dǐ)熊市(shì)结(jié)束后，指(zhǐ)数的第(dì)一(yī)次长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济(jì)指标和预期的边(biān)际变(biàn)化(huà)同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商(shāng)品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明(míng)资(zī)本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个(gè)短期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫(yì)后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期(qī)。由此(cǐ)导致(zhì)这(zhè)一次市场的(de)战术(shù)调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不(bù)了(le)长期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的(de)迷(mí)雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的(de)一季(jì)报业绩(jì)；但(dàn)中期(qī)的坦途较为明(míng)确(què)：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储年内结(jié)束加息(xī)、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行(xíng)环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若(ruò)美联储能(néng)够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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