近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年(nián)4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商品交(jiāo)易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业(yè)利(lì)空来自(zì)焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤(méi)近(jìn)2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量也出现(xiàn)较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企(qǐ)的(de)议价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货(huò)主力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增(zēng)和(hé)进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加速(sù)回落。另(lìng)外(wài)，下游钢(gāng)材(cái)需求表现不(bù)及预(yù)期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨并(bìng)成功落地(dì)的(de)概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而(ér)下游钢(gāng)材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本(běn)和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产线的(de)经济性一般(bān)，对降价的(de)承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或(huò)需求明显增加的(de)情况下，焦价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料(liào)库存(cún)策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库存(cún)以及(jí)焦企端(duān)焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由(yóu)于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性较(jiào)低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处(chù)于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增(zēng)，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的铁水日(rì)产量(liàng)依然维持(chí)接近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端(duān)需求(qiú)表现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因(yīn)蒙煤减量而有所(suǒ)企(40kg是多少斤qǐ)稳，但期货(huò)市(shì)场氛(fēn)围仍(réng)难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继续杀估(gū)值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加(jiā)重其供需压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的(de)预期(qī)未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦炭带(dài)来成本端(duān)压力；二是(shì)40kg是多少斤终(zhōng)端需(xū)求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三(sān)是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数(shù)据表(biǎo)现依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁水产量(liàng)的(de)可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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