金融(大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别róng)界5月15日消息 央(yāng)行(xíng)今日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿(yì)元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消(xiāo)息称本月MLF中标利(lì)率有(yǒu)可能下调(diào)，但是机构分析，央行(xíng)行(xíng)长易(yì)纲曾在3月公开(kāi)表示目前实际(jì)利率的水平是比(bǐ)较合适，且(qiě)4月(yuè)28日政(zhèng)治局(jú)会议(yì)对一季度的经济(jì)复(fù)苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月(yuè)是(shì)缴税(shuì)大(dà)月(yuè)，需要关注下(xià)周缴(jiǎo)税周(zhōu)对资金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日(rì)起银行(xíng)协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机(jī)构降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知存(cún)款利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)的下调(diào)有助于缓解(jiě)银行净(jìng)息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国(guó)君宏观(guān)研究指(zhǐ)出(chū)，近(jìn)期部分(fēn)银行调降存(cún)款(kuǎn)利率，严格上(shàng)不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的(de)进(jìn)一步深(shēn)化。本轮存款(kuǎn)利率调降背后的原因(yīn)，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠(dié)加(jiā)银(yín)行净息差收窄。因(yīn)此，存(cún)款利率客观上可(kě)减轻银行负债成本(běn)，但是(shì)这并(bìng)不足(zú)以触(chù)发超(chāo)额(é)储蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格(gé)上不算降息(xī)，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的推进。2023年(nián)4月以(yǐ)来，河南、广(guǎng)东等(děng)多(duō)地中小(xiǎo)银(yín)行（地(dì)方(fāng)农商(shāng)行为(wèi)主）发布公(gōng)告下调(diào)人民币存款挂牌利率(lǜ)，下(xià)调(diào)幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权(quán)威媒体报道，5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，引发(fā)“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基(jī)准(zhǔn)利率（整(zhěng)存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行存款利率调降(jiàng)严格意义(yì)上并非真的降(jiàng)息(xī)。归根结底(dǐ)，本轮存款利(lì)率调降(jiàng)也(yě)属于“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一(yī)步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差(chà)收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维持高位，居民储蓄(xù)释放(fàng大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别)速度较(jiào)慢。因(yīn)此，存款利率调(diào)降背景下，居民储(chǔ)蓄有望进一步(bù)流出，更多流向消费、房贷(dài)、资本市场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空(kōng)转加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降准以(yǐ)来(lái)，资金利率中枢(shū)回落(luò)，资金杠杆明(míng)显抬(tái)升，资金空转有所加剧。存款(kuǎn)利率调降一定程度上可(kě)以(yǐ)疏通流(liú)动性(xìng)淤积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连(lián)调(diào)降后，银行(xíng)净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农(nóng)商(shāng)行，因此压降存款成本、规范吸储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降客观(guān)上将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我们认为，这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产(chǎn)流入；回归基本面(miàn)来(lái)看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资(大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别zī)产(chǎn)和长期国债。客观上，本轮银行(xíng)下降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月(yuè)的效果类(lèi)似(shì)，可(kě)以降低负(fù)债端成(chéng)本，保护银行净(jìng)息差。当前流动性淤(yū)积仍未(wèi)缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒(dào)挂仅仅(jǐn)小幅(fú)收窄至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存款利率调(diào)降，理(lǐ)论上可以(yǐ)促使存款搬家(jiā)，促使超额(é)储(chǔ)蓄流出(chū)，更(gèng)多转(zhuǎn)化为消费。但我(wǒ)们觉(jué)得刺激难度较大(dà)，倾(qīng)向于认(rèn)为(wèi)消费环比修复(fù)最快(kuài)的时候已经过去。再回归(guī)经济基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继(jì)续(xù)下(xià)探，高股息(xī)资产仍将占优。

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