金融界(jiè)5月(yuè)15日消息 央行今日(rì)进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息(xī)面上(shàng)，上周五曾经有消息称本月MLF中标(biāo)利率有可能下调，但(dàn)是机构分析，央行行长易纲(gāng)曾(céng)在3月(yuè)公开表示目前(qián)实(shí)际利(lì)率的水平是比较(jiào)合适，且4月28日政治局会(huì)议对一(yī)季(jì)度的(de)经济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来(lái)资金面(miàn)转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中枢(shū)回落(luò)至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要(yào)关(guān)注(zhù)下周(zhōu)缴税(shuì)周对(duì)资金面可(kě)能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款自律上(shàng)限将下调(diào)，四大国有银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知存款自(zì)律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析(xī77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023)，预(yù)计银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款利率(lǜ)上限的(de)下调有助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)净(jìng)息差(chà)偏窄(zhǎi)的问题。

　　国(guó)君宏77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023观研究指出，近期部分银行调(diào)降存款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市(shì)场化”的进一步(bù)深化。本轮存款利率调降背(bèi)后的(de)原因，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款(kuǎn)利率客(kè)观(guān)上可(kě)减轻银行负(fù)债成本，但是这(zhè)并不足以触(chù)发(fā)超额储蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月以(yǐ)来，河南、广东等多地中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)（地方农商(shāng)行为(wèi)主）发(fā)布公(gōng)告下调人民币存款(kuǎn)挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察(chá)网(wǎng)》等权威(wēi)媒体报(bào)道，5月15日(rì)起银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下调，引发(fā)“降息(xī)潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利(lì)率(lǜ)体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格(gé)意(yì)义上并(bìng)非真的降(jiàng)息。归根结底，本轮(lún)存(cún)款利率调降也属于“利(lì)率(lǜ)市(shì)场化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存(cún)款利(lì)率调降背后(hòu)，是储蓄偏(piān)高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银行净息差(chà)收窄。一(yī)、2023年初的(de)人民币(bì)存款维(wéi)持高位，居民(mín)储(chǔ)蓄释放速(sù)度较慢。因(yīn)此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄(xù)有望进一步流出(chū)，更多流(liú)向消费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠(gāng)杆抬升(shēng)、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准(zhǔn)以(yǐ)来，资金利率中枢(shū)回落，资金(jīn)杠(gāng)杆(gān)明显抬升(shēng)，资(zī)金空转(zhuǎn)有所加剧。存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)一定程度(dù)上(shàng)可以疏通(tōng)流动性淤(yū)积，支(zhī)撑(chēng)宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调(diào)降后，银行净息(xī)差大幅收(shōu)窄(zhǎi)，尤其是城商行77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023、农(nóng)商行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储(chǔ)行为也属于大势(shì)所趋(qū)。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率(lǜ)调降客观上(shàng)将(jiāng)减轻银行负债(zhài)成本(běn)，但我们认(rèn)为，这并(bìng)不足(zú)以触发超额(é)储蓄大(dà)规(guī)模(mó)转为(wèi)消费及向金融资产流入；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的(de)延(yán)续，仍将(jiāng)利(lì)好高股息资产和长期国债(zhài)。客观(guān)上，本轮银行下降存款利率的(de)效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可(kě)以降低负债端成(chéng)本，保护银(yín)行(xíng)净息差。当前(qián)流(liú)动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社(shè)融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存(cún)款利率调降(jiàng)，理论上可以促(cù)使存款搬(bān)家(jiā)，促(cù)使超(chāo)额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺(cì)激难(nán)度较大，倾向于认为(wèi)消费(fèi)环比修复最快的时候已(yǐ)经过去。再(zài)回归(guī)经济(jì)基本面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合的(de)延续，意味(wèi)着长端利(lì)率仍有望继(jì)续下探，高股息资产仍将占优。

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