调油逻(luó)辑提振成本价格(gé)，从而能够(gòu)推升芳烃(tīng)价(jià)格，去年二季(jì)度(dù)芳烃市(shì)场的热度之高也正是由这(zhè)个逻辑主导。然(rán)而，今年与去年(nián)的步(bù)调明显不(bù)一。期货日报记者观(guān)察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯(xī)期(qī)货盘面(miàn)已连(lián)续(xù)出现了9连跌(diē)，从走势上来看，两品种的表现远超市场(chǎng)预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨(dūn)，较4月17日(rì)收盘(pán)价下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘(pán)价下跌(diē)438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种(zhǒng)PTA、苯(běn)乙烯(xī)持续(xù)阴跌，主要原因在(zài)于两方面，一方面由于近期原油大跌，另一方(fāng)面近(jìn)期成品油裂差(chà)下跌。”一德期(qī)货分析师郑邮飞表示(2023年高考时间是几月几号，四川每年高考时间是几月几号shì)，由于欧(ōu)美的滞(zhì)涨格局，以及美国的(de)加(jiā)息(xī)预期，需求(qiú)羸弱，市场对于衰退(tuì)的预期再起(qǐ)。而(ér)原(yuán)油(yóu)供应端的OPEC+减产还没有(yǒu)落(luò)地，原油近期(qī)回补前(qián)期缺口后继续(xù)下行，对于化工特别是与(yǔ)之相(xiāng)关(guān)性相对较强(qiáng)的PTA形(xíng)成成本塌陷。成品油裂差(chà)方(fāng)面，近期(qī)美国(guó)汽柴(chái)油裂差出现下滑，同时美国汽油(yóu)库(kù)存在4月份去库速率(lǜ)减(jiǎn)缓，使得(dé)市场对(duì)于美国调(diào)油需求的预期(qī)边际弱化，对(duì)于芳烃的支撑走弱(ruò)。

　　采访中(zhōng)，记者了解到，美国夏油对(duì)于辛烷值的需(xū)求支撑(chēng)起了芳烃(tīng)调油的逻辑。

　　但与去年同(tóng)期相比，今年(nián)芳烃市(shì)场走势相对偏(piān)弱(ruò)，且去(qù)年调(diào)油逻辑发生的时间在(zài)5月发酵、6月初达到顶峰，今年调(diào)油(yóu)逻辑是在汽油旺季到来之(zhī)前。

　　物产中大期货能化(huà)组组长(zhǎng)谢(xiè)雯表(biǎo)示，发生这(zhè)一(yī)现象的原(yuán)因更多是始于(yú)路径依(yī)赖，去(qù)年极(jí)端(duān)的调油行(xíng)情使(shǐ)得市(shì)场预期今年(nián)调油逻辑发生的概(gài)率仍较大，调油商提(tí)前准备原料(liào)运(yùn)往(wǎng)美国(guó)。

　　在她看(kàn)来，去年调(diào)油逻辑是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉(lā)升；今(jīn)年的(de)调油带来芳烃美亚价差处于(yú)往年同期高位，但当(dāng)前美湾芳烃(tīng)库存较高，需求饱(bǎo)和，抑制芳(fāng)烃美亚价差进(jìn)一(yī)步扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油逻辑与去年(nián)在细节与节奏(zòu)上(shàng)又(yòu)有(yǒu)差异，主(zhǔ)要体现(xiàn)在去年5—6份的行情是“脉冲式(shì)”的，当时市场(chǎng)对(duì)于美(měi)国高辛烷值调油(yóu)料的短缺没有(yǒu)提早预期，导致旺季来(lái)临后行(xíng)情(qíng)一触即发，而经历过去(qù)年的(de)大幅波动，随后调(diào)油商对于(yú)今(jīn)年(nián)已经提早有(yǒu)所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保(bǎo)持相(xiāng)对高位，给亚洲芳烃流向美国创造套(tào)利空间，同时我们从(cóng)去(qù)年四季度至(zhì)今韩国出口美国芳烃的(de)数量保持相对高位(wèi)可以一窥究竟(jìng)。叠加今年4—5月份亚洲(zhōu)芳(fāng)烃装置的检修预期，今年市场的(de)调油逻辑在(zài)3月(yuè)份就启动，提早并迅(xùn)速将芳烃估(gū)值打上去，PTA价格(gé)也在3月中旬开始启动，这(zhè)明显(xiǎn)早于去年。但我们也看到了PXN在3月下旬后(hòu)就处于高位徘徊的状态，意味着调油逻辑已(yǐ)经在芳(fāng)烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融(róng)达期货分析(xī)师(shī)韩(hán)冰冰表(biǎo)示，今年和去年芳(fāng)烃走(zǒu)势存在着节奏的(de)差异，去年(nián)5月份(fèn)是是炒(chǎo)作调(diào)油需求的(de)主(zhǔ)要时期，而今(jīn)年市场提前到(dào)3月(yuè)就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今(jīn)年调(diào)油逻辑(jí)应(yīng)该(gāi)不及去(qù)年(nián)。“去年受(shòu)俄乌(wū)冲突影(yǐng)响，欧美地区成品油供需(xū)突然变得紧张，油品裂解利润非常好，调油(yóu)逻辑兴起(qǐ)。而(ér)今年(nián)的问(wèn)题是欧美经济(jì)下行压力较大，油品(pǐn)需(xū)求面临走弱，从(cóng)盘面也可以看到，3月份市场因炒作调油需求大幅拉涨，但进入4月以(yǐ)后(hòu)，油(yóu)品利润却回落，并拖累形成原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是由(yóu)于俄乌冲突导致原油的出口受限(xiàn)以及(jí)疫情影响下美国(guó)炼厂(chǎng)大幅关停引起(qǐ)的辛烷(wán)需(xū)求无(wú)法匹(pǐ)配，从而导致了(le)美亚套利窗口的打开，亚(yà)洲芳烃运往美国，原料端紧缺助(zhù)推(tuī)PTA价格的大幅走高(gāo)。今年看工厂对于调(diào)油行情有所(suǒ)准备，整(zhěng)体缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期货(huò)分析(xī)师隋斐看(kàn)来，二季度美国(guó)出行旺季下调油需求被赋(fù)予期(qī)待，然而有了去年二(èr)季度(dù)调油需求(qiú)增加下亚(yà)美套(tào)利利润(rùn)可观(guān)的经验，部分(fēn)工厂提(tí)前跟美国工厂签(qiān)订了长约(yuē)，今(jīn)年的出(chū)口周期有所提前(qián)。

　　从(cóng)今年韩国运往美(měi)国的(de)芳烃(tīng)出口量(liàng)观(guān)察，整体1—3月出口量已达去年调油(yóu)季出口总量的(de)65％偏上。同时，据(jù)了解，贸易商(shāng)今年与亚(yà)洲PX生产企业签(qiān)订(dìng)合同(tóng)多(duō)采用FOB模式，便于其在(zài)窗口打开(kāi)后及时变更(gèng)流(liú)向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今年调油(yóu)大(dà)概率(lǜ)仍(réng)将发生，但是整体对(duì)于芳烃价格的提(tí)振高(gāo)度将极大可能不(bù)如去(qù)年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来(lái)国际(jì)油价波(bō)动加剧，近(jìn)期原油库存(cún)低位回(huí)升，汽油裂解价差回落(luò)，亚洲甲(jiǎ)苯调(diào)油优(yōu)势(shì)下降，在对未(wèi)来需求的不(bù)确定和经济(jì)可能衰退的背景(jǐng)下调油需(xū)求出现了不稳定的(de)因素。”隋斐(fěi)说。