4月美国(guó)就业报告大超预期，新增(zēng)就业、失(shī)业率、工资表现亮(liàng)眼，但或与(yǔ)季(jì)节性有关。其中，新增非农就业+25.3万人，高(gāo)于彭博一致预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一(yī)致预期的3.6％，位于(yú)历史低位；小时工资环2000克是多少斤啊比增速回(huí)升0.2pct至02000克是多少斤啊.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳动参(cān)与率(lǜ)录得62.6％，符合彭(péng)博(bó)一致预期。非农就业数据与此(cǐ)前超预(yù)期的ADP一致，显示4月美(měi)国就业市场仍然(rán)维(wéi)持(chí)稳健(jiàn)。但是需要(yào)指出的是，2月和3月新增非农(nóng)就业合计下修14.9万，1季度(dù)新增非农就业(yè)为29.5万/月，4月新增非农就(jiù)业(yè)虽超预期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能导(dǎo)致企业囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农就业；而4月季节因子要高于以往年份，或导致非农就(jiù)业(yè)数据(jù)偏高，未来持(chí)续(xù)性(xìng)存在较(jiào)大不确定(dìng)。非(fēi)农发(fā)布后，截至北京时间(jiān)晚上9：30,2年期和(hé)10年期美(měi)债分别(bié)上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降息预期从84bp回(huí)落至(zhì)78bp；美元指数(shù)基本持平于101.5；美(měi)国三(sān)大股指(zhǐ)涨超1％。

　　核心观点

　　4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农数据(jù)点评

　　4月美国就业报告大超预(yù)期(qī)，新增就(jiù)业、失业(yè)率(lǜ)、工资(zī)表现亮眼，但或(huò)与(yǔ)季节性(xìng)有关(guān)。其中(zhōng)，新增非农就业+25.3万人，高于彭博(bó)一致预期的+18.5万(wàn)人(rén)；失(shī)业率下降0.1pct至3.4％，低于(yú)彭博一(yī)致(zhì)预期的3.6％，位(wèi)于历史低位；小时工(gōng)资环比增速(sù)回升(shēng)0.2pct至0.5％，高于彭(péng)博一致预期的0.3％；劳(láo)动参与率录得62.6％，符合彭(péng)博一致预期（图(tú)1）。非(fēi)农就业数据与此前(qián)超预期的ADP一致(zhì)，显示4月美(měi)国就业市场(chǎng)仍然维(wéi)持稳健。但(dàn)是需(xū)要指出的是(shì)，2月和3月新增非农(nóng)就(jiù)业(yè)合计下修14.9万(wàn)，1季度新增非(fēi)农就业为29.5万/月(yuè)，4月(yuè)新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业虽超预期(qī)，但(dàn)整体仍(réng)在放(fàng)缓(huǎn)；“劳工荒”可能导致企业(yè)囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而(ér)4月(yuè)季节因子要(yào)高于以(yǐ)往年份(fèn)（图(tú)2），或导致非(fēi)农就业数据偏(piān)高，未(wèi)来持(chí)续性存(cún)在(zài)较大不确定。非农(nóng)发布后，截至(zhì)北京时间晚上9：30,2年期和10年期美债分别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年(nián)底降息预期从84bp回落至78bp（图3）；美元指数基(jī)本持平于101.5；美国(guó)三大(dà)股指涨(zhǎng)超1％。

　　非农新增就业整体(tǐ)回(huí)升，其中商品相关行(xíng)业回升明显。4月商(shāng)品相关行业新增非农就业3.3万人，占4月新增就业的(de)13％，相对(duì)3月(yuè)增加5万(wàn)人。其中，制造业、建(jiàn)筑业等(děng)新增就业均边际回升。商品相关行业就业边际改善，或反映制造业边(biān)际好转。例如(rú)，4月美国ISM制造(zào)业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核(hé)心(xīn)商(shāng)品通胀(zhàng)环比也(yě)边际回升。4月服务业相关行业新增就业从3月的18.2万上升至22万，但内部出(chū)现分化。其中，医(yī)疗保健和商业(yè)服务(wù)新增(zēng)就业分别为(wèi)6.4万(wàn)和4.3万，较3月增(zēng)加1.7万和2.0万(wàn)；但(dàn)此前(qián)吸纳(nà)就业较多的休闲(xián)酒店业4月新增(zēng)就(jiù)业3.1万人，较3月回落0.9万人（图(tú)表4）。其他(tā)需求指标指示，服务业需(xū)求可能(néng)仍在走弱。例如3月(yuè)美国(guó)休闲餐饮(yǐn)、医疗保健(jiàn)与零售业的总(zǒng)空缺约(yuē)384万人，较(jiào)22年12月的470万人大幅下降，回落至(zhì)21年5月的(de)水平（图表5）。

　　失业率创新(xīn)低以及小时工(gōng)资增速回升，显示(shì)劳工市场(chǎng)韧性较强。尽(jǐn)管遭遇硅谷银行风波的不确定性(xìng)冲击，4月失业率仍然(rán)下(xià)降0.1个百分点至3.4％，位于历史低位，反映就(jiù)业(yè)市场韧性较强，短期仍有望保持稳健。1季度小时工(gōng)资增速低于其(2000克是多少斤啊qí)他工资指(zhǐ)标，4月小(xiǎo)时(shí)工资增速回升后(hòu)，与其他工资指标的差距收(shōu)窄，指示美国潜在的工资增速维持在4.4％-5.9％（图(tú)表6），仍显著(zhù)高于(yú)联储合(hé)意(yì)水平（3％左右），这(zhè)可能加大(dà)美联(lián)储的紧缩(suō)压力。3月(yuè)岗(gǎng)位空缺数据(jù)显示，美国就业市场劳动力供(gōng)应紧(jǐn)张局势(shì)整体仍在小幅缓解。最(zuì)能反映就业市场紧张程度之(zhī)一的职(zhí)位空缺与待业人数之比(bǐ)连续三月下(xià)降，2023年3月(yuè)录得164％，降至21年(nián)11月的水平（图表7）。根(gēn)据历史(shǐ)经(jīng)验，当前职位空缺和求职(zhí)人之比的回(huí)落速度(dù)接近1973年的高通胀时期，预计2023年(nián)4季度，美国就(jiù)业市场才(cái)能更接(jiē)近供需平(píng)衡（图表8）。

　　我(wǒ)们认(rèn)为，超预期的非农(nóng)就业数(shù)据将进一步削弱联储(chǔ)的降息意愿，但实际(jì)经济动能或(huò)弱于非农就业数据所指(zhǐ)示的水平，后续需要关注季节因子扰动下降(jiàng)后就业数据的走(zǒu)势。非农就业超预期叠加工资(zī)增速回升，预计(jì)联储将维持相对市(shì)场(chǎng)更加鹰派的立场。若就业数据出(chū)现明显恶化，联储转(zhuǎn)向的可(kě)能性将加大。5月以来(lái)，第一共(gòng)和银行被接管、西太平洋(yáng)合众银(yín)行等区(qū)域银行股(gǔ)价大幅下(xià)挫(cuò)，中小银行风险仍在发酵（参见《美国第14大银(yín)行倒闭昭(zhāo)示(shì)了什么？》，2023/5/4）。同时(shí)，美(měi)国债务上限触发时(shí)点提前，前景存在较大不确定(dìng)性（参(cān)见《美国(guó)债务上限提前触(chù)发会有(yǒu)何影响？》，2023/5/4）。往前(qián)看，高利率(lǜ)叠加(jiā)不断发酵(jiào)的银行危机以及(jí)债(zhài)务上限风波，金(jīn)融市场动荡可能性加(jiā)大，不排除(chú)金融风险以及实体经济的脆弱性倒逼联储下半年转(zhuǎn)向。

　　风(fēng)险提(tí)示：美国中小银行(xíng)再现挤兑风波；欧美(měi)陷(xiàn)入衰退概率增加。

　　文章来源

　　本文摘自(zì)：2023年(nián)5月6日(rì)发布的《非农强于预期，但或许和(hé)季(jì)节性有(yǒu)关》

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 2000克是多少斤啊