财联社记者近期从(cóng)行业(yè)内了(le)解到，信贷(dài)市场需(xū)求低(dī)迷持续(xù)之下，部分(fēn)银行出(chū)现了贷(dài)款最(zuì)优惠利(lì)率与(yǔ)同期(qī)理财收益(yì)率(lǜ)倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已经到年(nián)化(huà)3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那都是(shì)放不出(chū)去的(de)。”4月(yuè)25日(rì)，中部一家(jiā)大型城商行相关负责(zé)人(rén)对(duì)财(cái)联社记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)并(bìng)非个(gè)案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广(guǎng)发等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下(xià)滑(huá)。

　　而普益标(biāo)准监测数据(jù)显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场共(gòng)新(xīn)发了(le)661款理财产(chǎn)品，环(huán)比增(zēng)加22款(kuǎn)，其(qí)中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家头部银(yín)行理(lǐ)财子负(fù)责人对财联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款利率(lǜ)要高于(yú)理财收益(yì)，否(fǒu)则会形(xíng)成套利空间(jiān)。近期出现(xiàn)的(de)收益率倒挂的(de)情况的确多年来少见。这(zhè)种情况本质(zhì)上反映实体经济需求不足，资金可能(néng)在耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高(gāo)的(de)理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国(guó)际司(sī)司长金中夏(xià)对外表示(shì)，人(rén)民银行认真贯彻党中央、国务院决策(cè)部署，采取了很(hěn)多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是(shì)降低实体经济融资(zī)成本。2022年(nián)，我国企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统计数据发(fā)布会上公布的数据(jù)显示，3月份银行体系新发企业(yè)贷加(jiā)权(quán)平(píng)均(jūn)利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，并没有(yǒu)考虑区域差异(yì)。财联社(shè)记者注意到，在部分资(zī)金(jīn)充裕的(de)一线城市利率水平下(xià)沉更快(kuài)，比如央(yāng)行(xíng)营管部早在2月份即表示(shì)，去年12月份，北京地(dì)区新发放企业贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最(zuì)新报告分(fēn)析认为，一季(jì)度(dù)的贷款(kuǎn)需(xū)求非常好，央行(xíng)今年一季(jì)度公布的贷款需(xū)求指(zhǐ)数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋(qū)势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购(gòu)买票(piào)据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前(qián)的不景气形成鲜明(míng)对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收(shōu)益率(lǜ)却在节节回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年(nián)1季度末(mò)，理财公(gōng)司(sī)存续理(lǐ)财产(chǎn)品14892款，占全市(shì)场存续(xù)理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财(cái)产品（不含现金管理类产品）的(de)近1个月年化(huà)收益(yì)率的平均(jūn)水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数(shù)据(jù)显示(shì)，4月24日(rì)封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理财(cái)基准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财(cái)产品收(shōu)益率相(xiāng)比，当(dāng)前银(yín)行(xíng)新发(fā)贷款(kuǎn)的(de)利率也不占优。普益(yì)标准监测(cè)数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财(cái)产(chǎn)品中(zhōng)，开(kāi)放式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕(tì)资金出现(xiàn)空转(zhuǎn)套利(lì)可能

　　多位受(shòu)访(fǎng)金(jīn)融行(xíng)业人(rén)士对记者表示，当前新发贷款利(lì)率和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为(wèi)，应(yīng)该警惕当前非对称利率政策(cè)之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银(yín)平(píng)对财联社记者表示，理财(cái)产(chǎn)品收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给部分客户(hù)钻空子的机会，从(cóng)银(yín)行那里获取的低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿(ná)去(qù)购买收益率更高(gāo)的理财(cái)产品，导致资金空转，前几年结构(gòu)性(xìng)存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财产品业绩比较(jiào)基准不(bù)代(dài)表实际(jì)收益率，净值是不断波动(dòng)的，不会(huì)一(yī)直(zhí)上涨，实(shí)际上(shàng)，理财产品向净值(zhí)化转型之(zhī)后(hòu)对(duì)企(qǐ)业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海(hǎi)金融(róng)与发展(zhǎn)实验室主任(rèn)曾(céng)刚对财联社(shè)记者表示耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系，理财收益与金融市场利(lì)率相(xiāng)对(duì)应，出(chū)现(xiàn)倒挂的(de)情(qíng)况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与(yǔ)发行当期定价(jià)的(de)理财收益率的差(chà)异，在市场利(lì)率快速下行的时容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷(dài)款利(lì)率继(jì)续下行(xíng)，意味着当(dāng)期发(fā)行的(de)理财(cái)产(chǎn)品的收益率会同步下(xià)降。从这(zhè)一个角度来看，未(wèi)来一段时(shí)间的(de)理(lǐ)财(cái)产品收益率会进入(rù)下行(xíng)通道。

　　这一判断得(dé)到银(yín)行业内人士(shì)的认同。4月25日，某城(chéng)商行广州(zhōu)分行负责人对财(cái)联社表示，该行已经关注到理(lǐ)财收(shōu)益和(hé)存贷款利差的情况(kuàng)，理财(cái)与(yǔ)贷(dài)款利率差距过大必然引发资(zī)金空转套利，这(zhè)与(yǔ)货币政策初(chū)衷不符(fú)。估计(jì)下一步(bù)理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社(shè)记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底(dǐ)层资产大(dà)多数为债券(quàn)，而债券市(shì)场发行人大(dà)多是大型企业，理论(lùn)上(shàng)其收益率(lǜ)比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单，个人的信(xìn)用等级(jí)比大型企业要低，所以个(gè)贷的定价理论上(shàng)要比理(lǐ)财收益率高才对。现在(zài)出现个贷(dài)定价和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人(rén)部门当前的信贷需求(qiú)不足，没(méi)有什么(me)人想贷款，导致资金空转，这也(yě)是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款(kuǎn)定(dìng)价持续(xù)下行未来新发理财产品收益率也(yě)会(huì)回落。“市场对利率走势的预期是(shì)一致的(de)，新(xīn)发的收益率(lǜ)未来会下来，近期整(zhěng)体的(de)趋势(shì)也是这样。一(yī)些存(cún)量的产(chǎn)品(pǐn)年化收益率近(jìn)期大幅(fú)上(shàng)行(xíng)，主要是因(yīn)为底层资产(chǎn)是去(qù)年利率高位(wèi)时候拿的，在(zài)利率走低(dī)预期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受访银行(xíng)人士对(duì)财(cái)联社记者(zhě)称，当前贷款端定(dìng)价(jià)疲软的(de)现状，也是有关方面(miàn)不断出手(shǒu)规(guī)范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责(zé)人(rén)对记(jì)者表示，在贷(dài)款定价上不去的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大(dà)趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压力(lì)将是巨大的(de)。“现在各(gè)行储蓄又(yòu)多，之前(qián)理财波动的影响还没完全(quán)消(xiāo)除，很多(duō)客户的(de)资(zī)金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一(yī)旦第二(èr)季度(dù)贷款需(xū)求(qiú)走弱得到(dào)确认，意(yì)味着贷款利(lì)率依然有下降的可能性和空(kōng)间，银行息差水平面(miàn)临更(gèng)艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该(gāi)行净利息收益率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研(yán)报认为，未(wèi)来存(cún)款市(shì)场(chǎng)成本管控仍有后手(shǒu)牌(pái)，“类(lèi)活期”存款是重要(yào)抓手。其预(yù)计，后续(xù)对(duì)于(yú)存款定价自(zì)律管理的手段包括但不限于(yú)以下三个方面。首先，协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)等(děng)创(chuàng)新类活期存款有可能将纳入自律机制(zhì)管(guǎn)理。现阶段，对(duì)核心定(dìng)期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺(quē)少政(zhèng)策(cè)指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业(yè)存款套(tào)壳协议存款需(xū)继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范(fàn)，后续或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期权价值）合计(jì)同时纳入自律机制上限(xiàn)，进(jìn)一步压降结构性(xìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一(yī耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系)峰团队测算认(rèn)为(wèi)，如果全部企业活期存(cún)款利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银行企业活期(qī)存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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