尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年(nián)的概率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调(diào)整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支(zhī)增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计(jì)算(suàn)机(jī)强者恒强。中国人去巴基斯坦安全吗ng>

　　国(guó)海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年(nián)主线的判(pàn)断，并建议(yì)关(guān)注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的(de)大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要环(huán)节，相关(guān)公司将深度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对AI服务(wù)器(qì)的需(xū)求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电(diàn)子(zi)产品(pǐn)，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防(fáng)等(děng)终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密等。