银行(xíng)业(yè)危机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久(jiǔ)，第(dì)一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据英(yīng)国《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个(gè)星(xīng)期以来(lái)，第(dì)一(yī)共和银行已在为其(qí)部分业(yè)务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方(fāng)担心承担过多风险(xiǎn)。目前(qián)可(kě)能的解(jiě)决(jué)方案是，向近(jìn)期曾为第一共和(hé)银行(xíng)注资(zī)300亿美元的大(dà)型银行(xíng)寻(xún)求帮助，或者(zhě)由(yóu)美(měi)国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司(sī)接管该银行，并为所有(yǒu)存(cún)款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息(xī)人(rén)士报道，白宫或美国(guó)财政部无意干(gàn)预该银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不(bù)知道(dào)这家(jiā)银行能否在未来的日(rì)子(zi)继(jì)续经(jīng)营(yíng)下去，也不知道联邦存款保险公(gōng)司是否会(huì)对(duì)此家银(yín)行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方(fāng)案（可(kě)能是(shì)联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的接管）目前正变(biàn)得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家(jiā)的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报(bào)告显示美(měi)国上(shàng)周(zhōu)原油库存(cún)降幅大(dà)于预期，由(yóu)于市(shì)场消化(huà)了疲(pí)弱的美国经济数据，对(duì)美(měi)国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的担(dān)忧(yōu)增加，油价(jià)周(zhōu)三延(yán)续前一交易日的(de)跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以(yǐ)来(lái)的全部涨幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，第(dì)一共和银行(xíng)收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道称(chēng)，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该行评级，将限制第一共(gòng)和银行从美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米风(fēng)险不断，让美联储5月的加息路径(jìng)变得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一边是(shì)银行系统危机以及由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如何选(xuǎn)择(zé)，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币(bì)政策，大概率还是维(wéi)持(chí)加息的大方向，只不过(guò)加息力度会维持25个(gè)基点(diǎn)，不(bù)会像去(qù)年那(nà)样(yàng)以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的(de)粘性，当前核(hé)心通胀增速依旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利(lì)率和美国(guó)银行业危机引发了经(jīng)济减(jiǎn)速，但是据我们测算当前美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将(jiāng)在三、四季度(dù)出现，短期经济减速不至于(yú)引发美联储(chǔ)货币政策(cè)转向。从历史(shǐ)上美(měi)联储(chǔ)加息的经验来(lái)看(kàn)，高通胀下(xià)的美联储(chǔ)加息并(bìng)不会因经济减速(sù)而转向。此(cǐ)外，美国(guó)地区银行担忧引发银行股大(dà)跌，但由于当前(qián)美国商业银行(xíng)危机(jī)主要是资产负责错配，并非如(rú)2007年(nián)次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发(fā)时过渡去杠杆，金(jīn)融市(shì)场系统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初(chū)同样认为，由(yóu)美国银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发(fā)系统性风险(xiǎn)的可能性(xìng)是较(jiào)小的，基于此(cǐ)，美(měi)联储也不会轻(qīng)易(yì)改变(biàn)“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的事(shì)件来看，政(zhèng)策部门(mén)应对危机(jī)的速度和(hé)积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统性风险发(fā)生概率比较低的。对(duì)于通胀率，当前市(shì)场主流的(de)预测对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到了市(shì)场认(rèn)为(wèi)有一定降息概(gài)率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非(fēi)是出现了几乎失(shī)控(kòng)的风(fēng)险，如金融机(jī)构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测(cè)下(xià)，美联(lián)储是不会在(zài)7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国(guó)通胀将从(cóng)几十(shí)年来(lái)的最高水平进一步回落多少这一争(zhēng)论，全球知名机构的基(jī)金经(jīng)理们也开始产生分(fēn)歧。其(qí)中，一方是(shì)安联环球(qiú)投(tóu)资(zī)和西部(bù)信托(tuō)等公司(sī)认为，美联(lián)储和其他央(yāng)行将(jiāng)在(zài)加息方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让经(jīng)济(jì)陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和(hé)其他央(yāng)行的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失(shī)业的风险(xiǎn)，换句话(huà)说，央行(xíng)们最(zuì)终(zhōng)可能(néng)不得(dé)不做(zuò)出妥协，容(róng)忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国(guó)消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来看(kàn)，高利(lì)率和(hé)银行业信贷收紧导致消费者信(xìn)心指数(shù)下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继续减速也是(shì)大概率事件。然而，由于美国居民(mín)消费支出增速(sù)虽(suī)然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正(zhèng)增长，使(shǐ)得(dé)市场(chǎng)避险情(qíng)绪短期虽有升温，但不至于出发市(shì)场(chǎng)系(xì)统(tǒng)性(xìng)泡沫(mò)，通(tōng)过贵金(jīn)属温和反弹也可(kě)以验证(zhèng)这一点(diǎn)。不过，随着美(měi)国(guó)居民利(lì)息(xī)支出占可支配收入的比例越来越高，未来并不排除由于经(jīng)济(jì)严重减速(sù)加(jiā)快(kuài)导致大规模(mó)恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近(jìn)的美国(guó)居(jū)民部门信用卡违约(yuē)率上升(shēng)是(shì)相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经(jīng)济下行的环境下，居(jū)民(mín)部门的资产负债表和收入状况(kuàng)边(biān)际(jì)上(shàng)会有(yǒu)恶化也是情理(lǐ)之中(zhōng)；但(dàn)美国居(jū)民部门已经经过了十(shí)年的(de)去杠杆，本身资产负债处于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民(mín)部门的(de)消费贷款仍(réng)然(rán)在继续扩张，这显(xiǎn)示着美(měi)国居民部(bù)门的需求仍然十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初(chū)表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的(de)催化有两(liǎng)方面的背景，一是(shì)按(àn)照历史经验看，海(hǎi)外加(jiā)息结(jié)束到降息之间就是一(yī)个容易出风险的时(shí)间段；二是能够激发风险偏好的中国这边的复(fù)苏环比高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国(guó)没有更多刺(cì)激政(zhèng)策的情况下，市(shì)场对全球经济的(de)预期想要进(jìn)一步边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的(de)主线题材下跌与(yǔ)海外银行业危机共振(zhèn)成为(wèi)了一个激发(fā)避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观(guān)周期和前几年有所不同，国内和(hé)海外出现明显的周期背离(lí)，且海外的(de)政策部(bù)门应对危机(jī)的速(sù)度(dù)又(yòu)很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出现大幅度的流畅单(dān)边行情，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨(zhǎng)时也不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色(sè)金属(shǔ)板块全(quán)面下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究所有色(sè)金属研究(jiū)总监展大(dà)鹏(péng)表示，整体(tǐ)来看(kàn)，有(yǒu)色金属的全(quán)面(miàn)下行有两个利空背景和一个(gè)触发因素，一(yī)是(shì)临(lín)近美联储5月份(fèn)议息(xī)会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出(chū)谨慎(shèn)情(qíng)绪；二(èr)是面临国内五一假期(qī)，资金(jīn)提前流出规避不确定性风险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市(shì)场对(duì)银(yín)行(xíng)业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股(gǔ)大幅下挫(cuò)，美元指(zhǐ)数快速回(huí)升(shēng)，成为有色板块全面下(xià)行的直(zhí)接触发因(yīn)素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对市场的扰动较(jiào)大。市(shì)场一直在衰(shuāi)退论和加(jiā)息预(yù)期之(zhī)间摇摆不定。一(yī)方面对银行业和全球经济前景感到担(dān)忧，担(dān)心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得加息预期降低。加(jiā)息预期降低(dī)后又不得不面对高企的通胀数据(jù)，美联储喊(hǎn)话(huà)加息(xī)不应停(tíng)止，市场又(yòu)继续预测(cè)衰退，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良时期货有色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需求修复的(de)情绪慢慢平复，也使得(dé)价格下(xià)跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大(dà)部分品(pǐn)种还在区间运(yùn)行(xíng)，除(chú)了(le)锌的(de)空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡(xī)则是辗转反(fǎn)弹(dàn)状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的(de)开局延续了需求的强预期，有(yǒu)色一度(dù)出(chū)现触(chù)底(dǐ)反弹和冲高预(yù)期，但(dàn)随着4月旺(wàng)季过半，市(shì)场(chǎng)却出现(xiàn)不一(yī)样的(de)声音。一是精炼(liàn)铜(tóng)及再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板(bǎn)等行业样本(běn)企业开(kāi)工(gōng)率却出现接连(lián)下降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二是部分下游(yóu)加(jiā)工企业订单难以为继，且产成品库存较往年(nián)出现小幅累(lèi)积，这也就意味着(zhe)之(zhī)前的“强预期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情(qíng)况，或者说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说(shuō俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米)，海外‘衰(shuāi)俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米退+加息’的宏(hóng)观环境(jìng)并不支(zhī)持价格高走，同时国内劳(láo)动节假期即将(jiāng)到来(lái)，资金从有色市场(chǎng)流(liú)出规避不(bù)确定性风险，价格出(chū)现回调并不意外(wài)，昨(zuó)日有色价格快(kuài)速回落也是近段(duàn)时(shí)间对利(lì)空因素的(de)集中(zhōng)体(tǐ)现，节(jié)前宜谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走(zǒu)弱，因此若价(jià)格在节前持(chí)续表现(xiàn)偏弱，下(xià)游企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说，从(cóng)具体的行业数(shù)据来看，下游需求(qiú)无疑是在(zài)慢慢(màn)复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游(yóu)开工率上最近几周出现(xiàn)了高位停(tíng)滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过(guò)去(qù)也有关(guān)系(xì)。此外，4月的总体预测值普遍(biàn)也没有高于3月(yuè)，虽(suī)然(rán)下降数(shù)值也不大，但也没能有(yǒu)力提振需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌到目前(qián)的(de)状态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预(yù)期过于(yú)一致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一(yī)致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结果导(dǎo)向很可(kě)能(néng)使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期(qī)的(de)下跌。最主要的(de)是(shì)，有色板块多(duō)数品种供(gōng)应(yīng)增加总体比较(jiào)确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向上(shàng)。因(yīn)此，我对整个板(bǎn)块(kuài)还是持中线偏空思路(lù)，投资者可(kě)以用振(zhèn)荡(dàng)的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是(shì)对(duì)未来(lái)的(de)预期，更多的是反映市场对未(wèi)来一个季度(dù)、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短期可关注供求(qiú)现状与价格趋势的(de)关(guān)系以及可能突发(fā)的(de)风险事(shì)件上。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心的(de)是在多(duō)空(kōng)分歧的位置和时(shí)间(jiān)节(jié)点突发未知(zhī)的风(fēng)险事件，从而放大(dà)了价格短线(xiàn)的波动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的压(yā)力。”他说(shuō)。

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