射频芯片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创(chuàng)板乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思(bǎn)上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全(quán)球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记(jì)者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游应(yīng乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思)用领(lǐng)域主要(yào)包括智(zhì)能(néng)手(shǒu)机以及(jí)物联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及(jí)移(yí)远通(tōng)信(xìn)等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的(de)原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续(xù)进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思社创投(tóu)通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智微(wēi)的(de)近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速(sù)持(chí)续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格(gé)后止跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品仍(réng)集(jí)中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的(de)利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地(dì)及(jí)上海和(hé)广州研(yán)发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的(de)市(shì)场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布(bù)局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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