5月10日，有消息称部分银行相关(guān)部门收到《关(guān)于调整协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)的下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下(xià)调(diào)中(zhōng)协定(dìng)存款更多是对公业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本(běn)次(cì)协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)拟下调(diào)的背景、影响，后续(xù)货币政策走向等，记者(zhě)采(cǎi)访(fǎng)了招商基(jī)金研(yán)究部(bù)首席经济学(xué)家李湛(zhàn)、长城基金总(zǒng)经理助理兼(jiān)现(xiàn)金管理部总经(jīng)理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基金固定收益副(fù)总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈(chén)钟闻(wén)、平安基(jī)金(jīn)、光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金、德邦(bāng)基(jī)金(jīn)等公募基(jī)金公司及投研人(rén)士。

　　在业(yè)内看来(lái)，本轮(lún)调降更多是出于推进利(lì)率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下调(diào)有助于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低银行负债成本；同(tóng)时本次降息(xī)有(yǒu)助于促(cù)进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏(hóng)观(guān)经济复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很难上行。预计(jì)下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策(cè)不(bù)会(huì)出现(xiàn)急转弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币政策(cè)基(jī)调(diào)。

　　延(yán)续银行存(cún)款利(lì)率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有银行为何(hé)下调协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更多是出于推进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制建立了存(cún)款利(lì)率市场化调(diào)整(zhěng)机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行参考以10年期(qī)国债收益率为代表的(de)债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存(cún)款利率水平(píng)。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，中(zhōng)小银(yín)行陆续(xù)跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。今年4月(yuè)市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)定价自律机(jī)制发布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中(zhōng)引入(rù)了存(cún)款定价惩罚措施。而(ér)此前4月部分中小银行(xíng)、农商(shāng)行存(cún)款利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股份行挂牌利率下(xià)调，均是在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行出(chū)于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行(xíng)近(jìn)年息差不断下行。在资产端(duān)定价(jià)压力较大且存(cún)款(kuǎn)持续高增的情况下(xià)，压降存款成本(běn)成为改善(shàn)息差的重要手段。此外，2023年以来(lái)银(yín)行贷款向(xiàng)企业固(gù)定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限有利(lì)于对公客户留存的活(huó)期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，实体(tǐ)经(jīng)济(jì)综合融资成本不(bù)断下(xià)降(jiàng)，银行资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益下降较为明显；第(dì)二，银行整体净息差持续(xù)走低(dī)，银(yín)行利润空(kōng)间压(yā)缩明(míng)显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下降导致(zhì)存款增长比(bǐ)较(jiào)明显(xiǎn)，存(cún)款市场供需(xū)关系发(fā)生了变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要性；第(dì)四，协定存款和通知存款介于(yú)活期与(yǔ)定期存(cún)款(kuǎn)之间，自(zì)2022年(nián)存款自律机制对(duì)于活期(qī)存款与定期存款(kuǎn)利率进行(xíng)了几轮调(diào)整，本次将协定存款与(yǔ)通知存款自律上限(xiàn)下调也是要将存款产品(pǐn)线的调整进行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压(yā)力(lì)。

　　综合各(gè)项因(yīn)素，银行从自(zì)身经营情况考虑(lǜ)，顺应(yīng)市场趋势(shì)，通过自律机制(zhì)协(xié)调调降负债(zhài)成本，有(yǒu)利于提升(shēng)银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向虚，更好的落(luò)实央行宽信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管控(kòng)为上(shàng)限(xiàn)管控，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷款利(lì)率下限管控彻(chè)底取消。存款利率定价(jià)方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以(yǐ)来(lái)，4月(yuè)和(hé)9月经(jīng)历了两(liǎng)轮大(dà)规(guī)模存款利(lì)率下降，主(zhǔ)要(yào)是大(dà)行和(hé)股份行参与，今年以(yǐ)来的(de)调(diào)整更多是延(yán)续去(qù)年(nián)9月这一轮存(cún)款利(lì)率下(xià)调，中(zhōng)小银行补(bǔ)充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激(jī)励为主引入(rù)惩罚措(cuò)施(shī)，加速(sù)了中小银行存款利(lì)率(lǜ)补降的进度。就今年的经济背景(jǐng)而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前居(jū)民(mín)超额储(chǔ)蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减(jiǎn)少信(xìn)贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行的角度，净息(xī)差(chà)不断(duàn)压(yā)缩，银行(xíng)经营压力增大，调(diào)整存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下(xià)调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行的活(huó)期类存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)，延续近期银行存(cún)款利(lì)率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于(yú)缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是(shì)中小行高(gāo)息揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有利于(yú)引导超额(é)储蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符(fú)合(hé)“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调(diào)降都集(jí)中(zhōng)在活期和(hé)定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和定期存款之间(jiān)的(de)存(cún)款的利率调(diào)整，当下有必要一次性调整(zhěng)通知存款和协定存款利(lì)率上限，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)的(de)有(yǒu)效性。银(yín)行一季度净息差水平均(jūn)创历(lì)史(shǐ)新低，上(shàng)市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存款利率(lǜ)下(xià)调可以有效降低(dī)银行负债成本，增厚息差，缓解(jiě)银(yín)行经营压(yā)力(lì)。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基(jī)金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款(kuǎn)也在边(biān)际转(zhuǎn)弱，但企业中长期(qī)贷(dài)款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否下调，还要(yào)进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对(duì)于(yú)存款利率，2023年银(yín)行息(xī)差压力增(zēng)大，控制存款(kuǎn)成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力持续主动下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。长期来看(kàn)，存款利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。因此(cǐ)银行降息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上的降息(xī)潮(cháo)不仅仅(jǐn)集中在银行(xíng)领域。以地方(fāng)债为例，2022年(nián)后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债主体，其(qí)信用债收益(yì)率仍有下行(xíng)趋势(shì)和空间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利率的(de)方向仍是由实体经济资(zī)金供需决定的，而央行的政策利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一(yī)方面要合(h美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗é)适顺(shùn)应市场环境(jìng)，一方(fāng)面也(yě)代表着(zhe)政策意愿强调信号意义(yì)的作用。今(jīn)年(nián)是真正疫(yì)后复苏的(de)第一年，我们仍面临内生(shēng)动力不强(qiáng)需求不(bù)足(zú)的情(qíng)况，央行已经(jīng)通过降准以(yǐ)及(jí)结构性货币政(zhèng)策等多项举措给(gěi)予了实体经济所需的一定的(de)资金投(tóu)放支持，有效降(jiàng)低了实(shí)体(tǐ)综合(hé)融(róng)资成(chéng)本(běn)，后续需要财政政策产业政策等(děng)配套政(zhèng)策(cè)继续(xù)激活内生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行(xíng)需要观察(chá)跟踪经济运行情况，短期调整政策利率(lǜ)的概率不(bù)大，但仍(réng)会维(wéi)持资金合(hé)理(lǐ)充(chōng)裕的环境，故从银行资产(chǎn)端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍(réng)维(wéi)持低位(wèi)，后续是否进一步下(xià)调要看实体经济(jì)复(fù)苏(sū)的情况。银行(xíng)负债(zhài)端(duān)，存(cún)款基准利率下调的(de)概率不大，而存款(kuǎn)利率上限的(de)调整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看银行自(zì)身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人(rén)民银行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制，自律(lǜ)机(jī)制成员银行参(cān)考以10年期国债收益率为代表的(de)债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率水平。在存款利率市(shì)场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增(zēng)存款利(lì)率市场化定价情况作为(wèi)合格(gé)审慎评(píng)估的扣(kòu)分项(xiàng)，引发(fā)中小银行跟(gēn)随调降存款利率。我(wǒ)们认为(wèi)，通(tōng)过存款利率下行，稳定商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差(chà)进(jìn)而保持贷款利率维持低位或继续(xù)下行，最(zuì)终有(yǒu)利(lì)于社会融(róng)资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金融数据看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近(jìn)期国债利率持续(xù)下行，银行间(jiān)利率(lǜ)下行(xíng)，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期(qī)，国(guó)内降息预(yù)期被进一步强化。海外来看(kàn)，全球(qiú)经济进入衰退周期(qī)，加息周期基本结(jié)束，后续有望逐步迎(yíng)来(lái)降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型(xíng)商业(yè)银行(xíng)和股(gǔ)份制商业银行的定期存款利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本(běn)仍是(shì)大势(shì)所趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压力(lì)，22Q4 新发(fā)放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息(xī)差压力(lì)加剧明(míng)显，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去持续(xù)推动存(cún)款(kuǎn)利率下降，来(lái)保障(zhàng)银行(xíng)合理利(lì)差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍(réng)在，存款持(chí)续高增，在揽储压力不大的(de)基础(chǔ)上，银行自身也(yě)有动力去下调存款(kuǎn)定价来(lái)保障利差。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及经营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存(cún)款、通知存款利率自律上限(xiàn)调整，将有(yǒu)哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方面(miàn)银行息差压力(lì)大是普遍现象，此(cǐ)次(cì)政策调(diào)整(zhěng)有(yǒu)望带动中小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方面(miàn)，由(yóu)于(yú)此前经济下行影响，投资者悲(bēi)观预期被(bèi)放(fàng)大，大量资金集(jí)中在银行存(cún)款端(duān)，此次(cì)存(cún)款利(lì)率下调(diào)也有望带动(dòng)存款资金(jīn)的(de)释放，盘活市场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次(cì)调降通知(zhī)释放了以(yǐ)下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本(běn)次下(xià)调将引导(dǎo)银(yín)行的对(duì)公活(huó)期(qī)成本下降(jiàng)，存(cún)款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将(jiāng)合(hé)理修(xiū)复，有利(lì)于增强(qiáng)银行(xíng)内生资本补充能力；②减(jiǎn)少企(qǐ)业及居民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿、促(cù)进企业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次下调(diào)对市(shì)场的影(yǐng)响集中在以下(xià)两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定价秩(zhì)序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)。此前，部(bù)分中小(xiǎo)银行的协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款定(dìng)价过高，会对遵守(shǒu)自(zì)律机制(zhì)、定价较低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本次(cì)上限下(xià)调后会(huì)普遍降低中小行协定存款及通知存款利率，减少(shǎo)中小银(yín)行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行及国有大(dà)行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端利(lì)率下行仍有空间(jiān)。市场降(jiàng)息预(yù)期(qī)升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德(dé)信基(jī)金(jīn)：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)，主要(yào)影响对(duì)公客户在商业(yè)银(yín)行(xíng)的(de)活(huó)期类存款收益，使得对公客户活期存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)向对私客户看齐(qí)，一方面有(yǒu)助于(yú)缓(huǎn)解商业(yè)银行(xíng)净息差收窄趋势，另一(yī)方(fāng)面有利于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利(lì)率自律(lǜ)上限调整降低了银(yín)行(xíng)负(fù)债成本，目前上市银(yín)行协定存款(kuǎn)占(zhàn)总存(cún)款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)后，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一方(fāng)面可(kě)以限(xiàn)制高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储，规范(fàn)行业竞争，特(tè)别是降低银行对公活期(qī)存(cún)款成本压力，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外(wài)，银行负债(zhài)端成本的下降使得银行(xíng)盈利美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗(lì)能力增强，进一步打开了资(zī)产端收益率下行的空间，或(huò)带(dài)动债券(quàn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)不断下行。

　　并非降(jiàng)息的(de)确定性信号(hào)

　　中国基(jī)金报：未来存款利(lì)率是否还有进(jìn)一步(bù)下降的空间？对股债(zhài)市(shì)场有何影(yǐng)响？

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：近年来(lái)，贷款和存款利率的非对称下行使得商业银(yín)行净息差已逼(bī)近1.8％的监管下(xià)限，经营(yíng)压力倒逼(bī)存款利率有进(jìn)一步调(diào)降的预期。一方面，为支(zhī)持实(shí)体经济，政(zhèng)策导向下贷款(kuǎn)加权平均利率创(chuàng)有统(tǒng)计以来新低，2022年(nián)12月金融(róng)机(jī)构人民币(bì)贷款加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在(zài)存款市场上的竞争(zhēng)类似“非零(líng)和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行”和存款市(shì)场份(fèn)额考核压力(lì)使得各行下调存款利率动(dòng)力不(bù)足(zú)，同样(yàng)2020年(nián)以来上市银行存量存款平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降预期(qī)，有利于降(jiàng)低全社会无风险收益(yì)率，利多永续经营性质的票息资产(chǎn)，比如(rú)利率(lǜ)债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋势和空(kōng)间。从银行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期(qī)化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下(xià)行，大(dà)幅(fú)加剧了银(yín)行息(xī)差(chà)压力，这使得(dé)控(kòng)制存(cún)款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄(xù)高增(zēng)、企业存(cún)款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去持续推动存(cún)款利率下降，促进存款流向消(xiāo)费和实际投资。短期(qī)看，存款利(lì)率下(xià)调带动流动性(xìng)继续进(jìn)入债市，中(zhōng)短期利率，特别是(shì)中短期(qī)信用债(zhài)利率仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏较强，流(liú)动性也有可能进入股市，利(lì)好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高(gāo)。但(dàn)银行(xíng)普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷(dài)款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调存(cún)款利(lì)率。长期来看，有望带动存(cún)款(kuǎn)利率整体下行(xíng)。现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降低有助于(yú)压低全(quán)社(shè)会利率(lǜ)水平(píng)，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对(duì)流(liú)动性敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息释(shì)放的信(xìn)号来看，是否意味着货币政策进(jìn)一(yī)步(bù)宽松？货(huò)币政策充裕延(yán)续(xù)，但(dàn)解(jiě)读为边际再宽松(sōng)为时(shí)尚早。2022年四季度(dù)货币(bì)政策执行报告以及(jí)2023年一季度(dù)货政例会(huì)均表明当前货币政策(cè)基(jī)调(diào)未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而(ér)在此基(jī)础上强调“着力支持扩(kuò)大内(nèi)需，为实体经济提供(gōng)更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行空间(jiān)，但这(zhè)一调降(jiàng)是(shì)针(zhēn)对银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对等下调(diào)，市场不(bù)应视为降(jiàng)息的(de)确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)：当(dāng)前利率环境下，普通(tōng)投资者应该如何守(shǒu)住自(zì)己的钱袋子？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安全性(xìng)。在存款利(lì)率下降的背景下，短债基金以(yǐ)及其他固收类基金在具(jù)一定(dìng)流动性的同(tóng)时，相较活期存款和相当部分的(de)银(yín)行理财产品，具有一定的(de)超(chāo)额收益(yì)，是风险偏好较(jiào)低(dī)和风险偏好(hǎo)适中(zhōng)投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初以来，债券市场利率整体(tǐ)下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论(lùn)从绝对利率水平还是从信用利差，都回到(dào)了较低(dī)历史分位数水平，虽然(rán)债市多头(tóu)环境仍未改(gǎi)变，但一致预期导致行情走的比较迅(xùn)速(sù)，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若看不(bù)到央行货(huò)币政(zhèng)策增量政策，后续或进(jìn)入(rù)震(zhèn)荡环境，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易下也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这样的环境下(xià)尽量(liàng)选择防守(shǒu)类型的产品，规避市(shì)场波动(dòng)，例如货币基金(jīn)，而短债(zhài)基金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期(qī)短流动性(xìng)好(hǎo)、历史回(huí)撤控(kòng)制好的(de)产品。

　　德(dé)邦基金：随着(zhe)经济(jì)高频(pín)数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底政治局(jú)会议从疫情(qíng)后稳(wěn)增长转向(xiàng)中长期调结构，政策(cè)发(fā)力预期下降，市场对经济的(de)“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此股(gǔ)票市场也(yě)进入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)往往跑赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注行(xíng)业估(gū)值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前(qián)面临低利率(lǜ)环境，需要我们(men)识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高(gāo美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗)达(dá)20％且(qiě)能保本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而(ér)言，如(rú)果不具备相(xiāng)关专业(yè)知识，可以选择把(bǎ)投资理(lǐ)财(cái)交给少(shǎo)数(shù)专业的(de)人来做(zuò)，让优秀(xiù)的基金经理管理自己的(de)钱袋(dài)子(zi)。具备一(yī)定投(tóu)资能力和(hé)风控能(néng)力的人士可(kě)通过理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前(qián)提条件是做(zuò)好风控，选择(zé)适(shì)合(hé)自(zì)己风险偏好的方(fāng)向和标(biāo)的。

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：随着存(cún)款利率下行(xíng)，普(pǔ)通投(tóu)资者储蓄(xù)收(shōu)益下降，为保持(chí)资金保值(zhí)增值，投资(zī)者(zhě)在评估自身风险承受能力后可适当考虑公募(mù)货(huò)币基金、公募中短债基金、商业银(yín)行现金(jīn)管理类产品(pǐn)等风险等级较低、支取相对灵活的产(chǎn)品(pǐn)。

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