财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速也(yě)分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的(de)外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或(huò)亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布(bù)的研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成(chéng)本压力边际(jì)缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比去(qù)年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉(róng)预计(jì)2023年将是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤(pí)酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆(qìng)啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京、上海的(de)力波、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉(quán)、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山(shān)4月24日(rì)发布(bù)的研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百威英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场集(jí)中(zhōng)度仍有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后头(tóu)部企业(yè)将有望进一步(bù)提(tí)升盈利水平。分析(xī)人士(shì)指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年(nián)的(de)“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营业利(lì)润增长(zhǎng)将(jiāng)低(dī)于(yú)去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多(duō)亏了(le)高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜(xǐ)力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经(jīng)很难(nán)见到了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端(duān)议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量高(gāo)增(zēng)，提价区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续(xù)突破价(jià)格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高(gāo)端齐(qí)发力 高端化(huà)势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力，高端化势(shì)能(néng)锐不可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进(jìn)一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司(sī)全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对(duì)其高端产品认知度或接(jiē)受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延续高增(zēng)，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社(shè)区小酒外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗馆(guǎn)这(zhè)种新零售业态(tài)的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场，推动(dòng)整体销量同(tón外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗g)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放(fàng)正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司(sī)业绩弹(dàn)性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间(jiān)，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引领(lǐng)者。

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