财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一(yī)段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业国央(yāng)企的(de)严重低配(pèi)和(hé)低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的(de)青睐。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券(quàn)商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速(sù)的(de)企业，现在(zài)反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于(yú)“破净”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和(hé)高(gāo)股息(xī)是银行股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的(de)优势(shì)，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资(zī)和长期(qī)投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调仓提(tí)供了(le)空(kōng)间，公一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定的(de)股息(xī)收入和(hé)较高的(de)安全(quán)边际(jì)可以(yǐ)为投资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银(yín)行板块是(shì)高(gāo)股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同(tóng)时(shí)，银行板(bǎn)块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及(jí)二三季(jì)度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还有大量(一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低(dī)的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金(jīn)融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别(bié)的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这(zhè)一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去(qù)大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情(qíng)结(jié)构差(chà)异(yì)巨大(dà)，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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