本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理(lǐ)田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户(hù)导入进(jìn)程(chéng)可(kě)能(néng)不及预期；二是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在(zài)本(běn)轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是(shì)数字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代(dài)的(de)中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终(zhōn小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了g)有估值合理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能(néng)从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和(hé)移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面的(de)延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆(bào)发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关(guān)注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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