财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更(gèng)是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金融(róng)业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获(huò)批的央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的(de)板块行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行(xíng)板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银(yín)行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全(quán)市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价(jià)估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息(xī)是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季(jì)度(dù)银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定(dìng)的(de)股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投资(zī)者提供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位的银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下的(de)国内银行(xíng)仍然(rán)具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估(gū)值水平是(shì)偏(piān)低(dī)的，本身(shēn)就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结(jié)束的(de)指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融(róng)爆发往往代表市场没(méi)有(yǒu)别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近(jìn1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面span>)期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部(bù)分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次(cì)表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一(yī)地(dì)以过去(qù)大金融(róng)上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面