5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最近一个交易(yì)日即(jí)5月25日主要指数更是创出年(nián)内收市新低(dī)。不过，虽然多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下(xià)历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年(nián)内份(fèn)额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增(zēng)长，最新份额更是(shì)逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基(jī)本面及流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投资性价比，看(kàn)好人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新药等细(xì)分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于年(nián)初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资金合(hé)计净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额增幅(fú)明显，且再创(chuàng)历史新高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达、富(fù)国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也(yě)持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续(xù)蝉联(lián)市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年(nián)内收(shōu)益为负，产(chǎn)品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技(jì)指数在同日(rì)创(chuàng)下年内收市新低；而(ér)整体看，5月港(gǎng)股市场跌多(duō)涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股(gǔ)市场波动下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘(liú)杰分(fēn)析系(xì)受(shòu)多个因素影响(xiǎng)。一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏斜率放缓(huǎn)，市场处于(yú)弱预期(qī)和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带来的(de)债务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大(dà)部(bù)分内地互联(lián)网以及新(xīn)经济领域上市(shì)公(gōng)司，5月份(fèn)日本正(zhèng)式(shì)出台了(le)制造(zào)设备管制(zhì)措施(shī)，加大了市(shì)场对于(yú)国内(nèi)科技领域的(de)担忧(yōu)，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金经(jīng)理(lǐ)张昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主要有(yǒu)基本面以及(jí)资金(jīn)面两方(fāng)面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期(qī)，“从春节前(qián)后(hòu)的(de)复苏情(qíng)况，我们确实看(kàn)到由于线下(xià)场景的(de)修复，消费需求出现(xiàn)了(le)比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济整体相较一季度环比有所减弱(ruò)，这也使得(dé)市场对于(yú)国(guó)内经济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息(xī)的节奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内市场，而(ér)流动(dòng)性(xìng)与海外流动性相关度较高，在(zài)基本面及流(liú)动性双重压(yā)力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济(jì)相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放(fàng)开国门(mén)之(zhī)后我们(men)预期中国经济向上，美国经(jīng)济进入衰沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家退，所以港(gǎng)股表(biǎo)现很(hěn)亢奋(fèn)，但实际结(jié)果中美(měi)两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个过程(chéng)中的波折(zhé)就对应着(zhe)人民(mín)币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等(děng)细分领(lǐng)域投资机会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当(dāng)前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，并看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和(hé)主要经济体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来(lái)港(gǎng)股持续回调，整体表现不如(rú)A股。但随着国内外流动性压力持(chí)续缓解，未来(lái)港股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合当前的低估值水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较多的细分板块或许是值(zhí)得关注的方(fāng)向，例如恒生(shēng)科技以及港(gǎng)股创新药等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创(chuàng)新药以及消费复苏或(huò)者更(gèng)能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资(zī)者通过定(dìng)投(tóu)分散参与，较好平衡风险和(hé)机会(huì)。同时，选择(zé)更有(yǒu)价值的细(xì)分赛道，或许更符(fú)合(hé)未(wèi)来市场的(de)表现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来看，首先(xiān)，人工智能有(yǒu)望成为全(quán)球(qiú)投(tóu)资的主(zhǔ)线，推动(dòng)了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智能(néng)应用(yòng)或利(lì)好科技(jì)相(xiāng)关细(xì)分领域。其次，港股创新药是国(guó)内医药领域长(zhǎng)期具备相对优势的细分赛道，对(duì)比美国创新药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤等(děng)方向需(xū)要更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值得关注(zhù)。此(cǐ)外，港(gǎng)股消(xiāo)费行业也有望上行。因为(wèi)目(mù)前我国经济(jì)总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民(mín)可支配收入增加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示(shì)，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机构和外(wài)资为主导的市场，因此海外(wài)经济数据(jù)对港股(gǔ)资金面会产生较大影响。在当前流动(dòng)性(xìng)持续承(chéng)压和较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资(zī)者可以关注高(gāo)稳定性且具备(bèi)估值(zhí)性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经(jīng)济下滑比预期更快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到(dào)人(rén)民币汇(huì)率的(de)走(zǒu)强，同时港股整体(tǐ)表现也(yě)会走(zǒu)强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先(xiān)重点关注运营商(shāng)等(děng)高股息资(zī)产，而随着市场预期更进一(yī)步强化，可以更(gèng)多关注(zhù)互联(lián)网、创(chuàng)新药等高弹性(xìng)板块(kuài)。因为消费品的业绩(jì)差异很大，建议更多(duō)关注个股的(de)性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当下港股(gǔ)市(shì)场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估(gū)值水平仍然位于历史(shǐ)偏低(dī)水平。从基(jī)本面(miàn)角度来说，他们认为(wèi)国内经济(jì)的复苏节奏沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家可能大(dà)概率是一波三(sān)折趋势向(xiàng)上的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经济(jì)复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上修。而从(cóng)流动性(xìng)角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难(nán)判断，但(dàn)往(wǎng)未(wèi)来看是(shì)大(dà)概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)，预计人民(mín)币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认(rèn)为(wèi)顺周期受益于国内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股(gǔ)市(shì)场由于其离岸(àn)市场(chǎng)特性，海外(wài)投(tóu)资人占比较(jiào)高(gāo)，受国内(nèi)及海外多重因素影(yǐng)响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性较大，建议(yì)投资(zī)人可以逢低布局，更(gèng)多可以采取基金(jīn)定投的(de)方式投资于港股(gǔ)市场。

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