周(zhōu)一(yī)的(de)股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期(qī)间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期(qī)投资价值被资金看好，而(ér)高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以(yǐ)及(jí)基建(jiàn)、非银(yín)、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出现短期避(bì)险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估值仍在低(dī)位，多家(jiā)机构(gòu)仍看(kàn)好长期(qī)配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大跌(diē)，当日(rì)股票(piào)ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市调整期间，资(zī)金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市布局的特(tè)点(diǎn)。

　　从资(zī)金(jīn)净买入排(pái)行(xíng)看，截至上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的(de)“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜(bǎng)首，单日(rì)净(jìng)买入金额接近5亿(yì)元，目(mù)前仍处(chù)于估值低(dī)位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也(yě)位居净流入(rù)资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也(yě)受到(dào)资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的(de)投(tóu)资(zī)逻辑(jí)，在游戏板块(kuài)行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资(zī)金逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上(shàng)述流向情(qíng)况，一位公(gōng)募股票权(quán)益基金经理表示，预(yù)计复苏(sū)仍(réng)是(shì)中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋势，但耐(nài)用品复苏(sū)的空间受限、出(chū)口下行及地(dì)产销(xiāo)售(shòu)恢复(fù)疲软将驱动市场展现出(chū)更多结构性机(jī)会。不过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热度回落，波(bō)动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青(qīng)睐(lài)用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来跟踪(zōng)市场，以获取整(zhěng)个市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上一家公(gōng)募(mù)机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热(rè)度有所回落。但从(cóng)长期(qī)看(kàn)，资金(jīn)还(hái)会长期关注数字(zì)化对生(shēng)产(chǎn)力的(de)提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来(lái)的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金(jīn)青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)有关。

　　民生加(jiā)银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金(jīn)出现分(fēn)歧(qí)，随着(zhe)建筑(zhù)、银行、石化(huà)等(děng)PB逐(zhú)步修(xiū)复(fù)，权重(zhòng)板块内部出(chū)现分化，获(huò)利兑现需(xū)求叠加经济数据不及预(yù)期，权重板块(kuài)回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不(bù)过，民(mín)生加(jiā)银基金认为，从长远看(kàn)，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的价(jià)值(zhí)重(zhòng)估，有基本(běn)面(miàn)支撑(chēng)的(de)低估值央企(qǐ)或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低(dī)估(gū)。而在(zài)这(zhè)种大幅低估和(hé)低(dī)配背景下，部分企业因为自身(shēn)经营改善、苏三起解的故事，苏三起解的故事简介高(gāo)股息(xī)水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成为了可(kě)能。虽然(rán)经过前期反(fǎn)弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情(qíng)绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融当前苏三起解的故事，苏三起解的故事简介(qián)估值(zhí)仍旧处于中低(dī)水(shuǐ)平(píng)，部分个股(gǔ)尤其(qí)是基(jī)本面明(míng)显改(gǎi)善的个(gè)股，仍旧有估(gū)值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下(xià)跌的A股(gǔ)市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入(rù)资金超(chāo)出净流出(chū)资金。但也有部分短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之(zhī)最。另外(wài)，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越(yuè)跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求(qiú)，可能会(huì)受到(dào)获(huò)利(lì)盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)评价净流(liú)出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银金(jīn)融业(yè)绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板块市场交(jiāo)投活(huó)跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化最低结算(suàn)备付(fù)金缴纳(nà)比(b苏三起解的故事，苏三起解的故事简介ǐ)例(lì)机制引入(rù)，证券公司保证金(jīn)比例(lì)下调，经济温和复苏下(xià)行业(yè)景(jǐng)气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季报净利润超预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定的(de)增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升(shēng)有望将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年(nián)同期(qī)低基数(shù)等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预计今年二季度电(diàn)力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助(zhù)服务市场机制(zhì)有望持续(xù)推广，容量补偿电价(jià)等(děng)机制或有(yǒu)望出台。

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