本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年(nián)收(shōu)益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市(shì)排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因是(shì)美(měi)联储加(jiā)息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际(jì)资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英(yīng)为财(cái)情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个(gè)月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令流动(dòng)性折价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价(jià)周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而言，工商(shāng)银行兔(tù)年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪(hù)深(shēn)京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和(hé)市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归(guī)市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市净(jìng)率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前(qián)总市值取代(dài)贵(guì)州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式(shì)牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年(nián)里，沪指全(quán)年(nián)和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时(shí)上(shàng)涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红(hóng)5次，除唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好(ch唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好ǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半(bàn)年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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