自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年一季报(bào)的(de)披露，将明星(xīng)基(jī)金(jīn)经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一(yī)季度仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他(tā)认可(kě)AI（人工智(zhì)能(néng)）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最(zuì)大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)所管理的4只基金基本维持(chí)和(hé)去年底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金(jīn)持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在(zài)一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的(de)更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商业(yè)模(mó)式出色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要(yào)时刻(kè)保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会(huì)时(shí)全力(lì)出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换手率，一(yī)季(jì)报的(de)重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十大(dà)重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成(chéng)为其(qí)第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的(de)大反弹(dàn)，张(zhāng)坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石油新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底这四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大(dà)重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美(měi)团新进其前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首位(wèi)主动(dòng)权益基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模超过千(qiān)亿(yì)的基金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中(zhōng)都(dōu)会清(qīng)晰(xī)写道自(zì)己的(de)投资思路，这(zhè)一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本(běn)面(miàn)价值投资(zī)很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来(lái)充分观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它(tā)们用事(shì)实证(zhèng)明自(zì)己(jǐ)的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价值投资的(de)优势之(zhī)一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法的理解(jiě)和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做出对(duì)具体投资(zī)标的内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡”并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系(xì)，希望能正确评估(gū)企业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的公司(sī)。识别(bié)出(chū)好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务(wù)数据进行系(xì)统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基(jī)本面的(de)核心(xīn)手(shǒu)段之一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可(kě)能正确评判这(zhè)家公司的(de)未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都(dōu)经历过(guò)短期(qī)的经营业绩(jì)和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下(xià)来(lái)的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经(jīng)作(zuò)为(wèi)一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发(fā)双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该(gāi)基金(jīn)去(qù)年(nián)四(sì)季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例(lì)如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能(néng)是(shì)高端制造业(yè)相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较优(yōu)势的高端制(zhì)造产业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓股之张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗列，而(ér)比亚迪(dí)退出(chū)了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度。对本(běn)基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持(chí)相对乐观(guān)，投资中相信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已在历史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在(zài)市场定价(jià)中(zhōng)未被充(chōng)分(fēn)认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈(chéng)现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市(shì)场在主题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资(zī)人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上(shàng)提(tí)高了(le)难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季(jì)度(dù)如何(hé)调(diào)整投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在(zài)其管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达(dá)新(xīn)经济基金中回顾(gù)一(yī)季度市场行情时表示，一(yī)季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是(shì)否只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下复(fù)杂环境(jìng)下各种危(wēi)机(jī)的(de)冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储在货(huò)币政策调(diào)整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本(běn)面遇到(dào)无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块(kuài)获得了边际(jì)资金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油(yóu)石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱动的(de)投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度(dù)操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯(wéi)一(yī)一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度(dù)的(de)第二大重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积(jī)极的研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深(shēn)入研究获得超额(é)认知、并最终映(yìng)射到投资上来(lái)获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一(yī)生(shēng)最重要的其(qí)实(shí)也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积(jī)极因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启(qǐ)了(le)与世界的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得(dé)了更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国(guó)内主要城市(shì)的一二(èr)手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域(yù)医(yī)学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这(zhè)也(yě)是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医(yī)学(xué)首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医(yī)学是(shì)一家以第三(sān)方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核(hé)心(xīn)的高科技服务(wù)企业，通过(guò)不断积累(lèi)的(de)“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科(kē)技(jì)也在(zài)一(yī)季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度(dù)退出(chū)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策(cè)保持宽(kuān)松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确(què)认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中。更要重视的(de)是市场的(de)整体估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放(fàng)在更长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)维(wéi)度，我(wǒ)们相信(xìn)现(xiàn)在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路(lù)。投资者当前(qián)选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应的(de)预期回报水平(píng)的是相当合适(shì)的(de)。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀(xiù)公司，等待公司(sī)自身(shēn)创(chuàng)造价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个(gè)股选择层面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企(qǐ)业，有更大(dà)的概率(lǜ)能(néng)在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带(dài)来的资(zī)本市场收益(yì)是(shì)成(chéng)长型基金(jīn)获(huò)取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业板块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季报(bào)写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持(chí)力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓(cāng)，美的(de)集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变(biàn)化对(duì)国内(nèi)资本市场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国(guó)失业(yè)率水平再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票(piào)市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年(nián)大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地(dì)产数(shù)据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴(bào)雷(léi)反映出(chū)加息过快带(dài)来(lái)的(de)金融风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为(wèi)出现金(jīn)融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发达国(guó)家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对(duì)顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的(de)可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了(le)继(jì)续关(guān)注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之(zhī)外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可(kě)以看到很(hěn)多(duō)公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得(dé)更(gèng)加优(yōu)秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企业(yè)变化可以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我(wǒ)们(men)对全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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