5月以来，港(gǎng)股市场仍在持续下跌(diē)，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收市新(xīn)低。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品(pǐn)年内收益(yì)告负，但资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新高。如广发基金两(liǎng)只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额(é)也(yě)持续增长(zhǎng)，最(zuì)新份额(é)更(gèng)是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人(rén)士对此(cǐ)表示，港股作(zuò)为(wèi)离岸市场(chǎng)，基(jī)本(běn)面主要(yào)跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及(jí)流(liú)动性(xìng)双(shuāng)重压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只份(fèn)额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资金(jīn)合计净流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，有(yǒu)多(duō)只ETF产(chǎn)品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新(xīn)高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发(fā)港股创新(xīn)药(yào)ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅(jǐn)领(lǐng)涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，年内份额(é)增幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站上(shàng)699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港股再度缩(suō)量下(xià)跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技指数在同日(rì)创下年(nián)内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市(shì)场跌多(duō)涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波(bō)动下跌，广发恒生(shē高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟ng)科技ETF基金经理刘杰(jié)分(fēn)析系受(shòu)多个因素(sù)影响。一方面，国内经济(jì)复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍(réng)存(cún)韧性，美国债(zhài)务上限到期带(dài)来的债务(wù)违(wéi)约(yuē)风险也对市场风(fēng)险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊(náng)括了大部分内地互联(lián)网以及新(xīn)经(jīng)济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造(zào)设备管制(zhì)措施，加(jiā)大了市(shì)场对于国内科(kē)技领域的担(dān)忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面(miàn)角度来看，去年(nián)防疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫后(hòu)复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节(jié)前后的复苏(sū)情况，我们确实看到(dào)由(yóu)于线(xiàn)下场(chǎng)景的修复，消费(fèi)需求出现了比较好的恢复(fù)。而进入(rù)4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整(zhěng)体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于(yú)国内经济(jì)复苏预期(qī)开(kāi)始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利(lì)端预(yù)期有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动(dòng)性的(de)角度来(lái)看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息(xī)的节奏出(chū)现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海外(wài)流动性相(xiāng)关度(dù)较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经(jīng)济(jì)相对(duì)强弱关系的直接(jiē)反馈，“放(fàng)开(kāi)国门之后我们预期(qī)中国经济(jì)向上(shàng)，美国经济进(jìn)入衰退，所以港股表(biǎo)现很(hěn)亢(kàng)奋(fèn)，但实际结果中美两边的(de)状(zhuàng)态变化还(hái)是需要更长(zhǎng)时间，但大概(gài)率还(hái)是会发生(shēng)的，在这个过程中的(de)波(bō)折就对应着人(rén)民币汇率和(hé)港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多(duō)位业内人士(shì)认(rèn)为，当前(qián)港股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，并看好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体(tǐ)表(biǎo)现不如(rú)A股。但随着国内(nèi)外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有机会得到(dào)改善，结合当前的低估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且(qiě)回调较多的(de)细(xì)分板块或(huò)许是(shì)值(zhí)得关注的方(fāng)向(xiàng)，例如(rú)恒(héng)生科(kē)技以(yǐ)及港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新(xīn)药以及消(xiāo)费复(fù)苏(sū)或者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通(tōng)过定投分(fēn)散参与(yǔ)，较(jiào)好平(píng)衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更符合(hé)未来(lái)市场(chǎng)的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为全球(qiú)投资的主线，推(tuī)动(dòng)了中美股市的表现，未来人工智能应用或(huò)利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是国(guó)内医药领域(yù)长期具备相对(duì)优势的细(xì)分赛道，对(duì)比美国创新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来(lái)肿瘤等(děng)方(fāng)向需要更(gèng)多(duō)更先进的疗法和(hé)创新(xīn)药，长期(qī)投资价(jià)值(zhí)值(zhí)得关(guān)注。此外，港股消费行业也(yě)有(yǒu)望上行。因为(wèi)目前我国经(jīng)济总量数据回暖，国(guó)内经济(jì)长远发(fā)展(zhǎn)的确定(dìng)性增强，居民(mín)可支配收入增加，消费信(xìn)心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是以机(jī)构和外资(zī)为(wèi)主导的市场，因此海外(wài)经(jīng)济数据(jù)对港(gǎng)股资金面会产生较大影(yǐng)响。在(zài)当前流(liú)动(dòng)性持续承压和较弱的(de)国际宏观环境背景下，短(duǎn)期(qī)港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性且具备估值性价比的标的(de)。

　　“当(dāng)中国经济恢复比(bǐ)预期更(gèng)强或者美国(guó)经济下滑比(bǐ)预期更快这(zhè)二者中任一情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就(jiù)会(huì)看到(dào)人民币汇(huì)率的走强(qiáng)，同(tóng)时港股(gǔ)整体(tǐ)表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点关注运营(yíng)商等高股息(xī)资产，而随着市(shì)场预期更进(jìn)一(yī)步强化，可以更多关注互(hù)联网、创新药等高弹(dàn)性(xìng)板块。因为消费品(pǐn)的(de)业绩差异(yì)很大，建议更多(duō)关注个股的性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金(jīn)张昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期维(wéi)度(dù)来看，当下(xià)港股(gǔ)市场(chǎng)具备一(yī)定的投资(zī)性价比(bǐ)，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说(shuō)，他们认为国内经济的复(fù)苏节(jié)奏可能大概率是(shì)一(yī)波三(sān)折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预计(jì)盈(yíng)利预期也会逐步(bù)上(shàng)修。而从流动性(xìng)角度来看，美联储暂停加(jiā)息虽(suī)在节奏(zòu)上较(jiào)难判(pàn)断，但往未来看是大概率(lǜ)事件，预计人民(mín)币汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受(shòu)益于国(guó)内经(jīng)济复苏的消费(fèi)、互联网、医药(yào)等(děng)板块仍(réng)然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其离(lí)岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比较高，受国内及海外(wài)多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市(shì)场整体波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以(yǐ)采(cǎi)取基金定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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