近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润(rùn)有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一(yī)季报(bào)中均(jūn)提及，本期已实现收益(yì)指基金本期利息收入(rù)、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加上本期(qī)公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)五的大写是什么为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出(chū)投(tóu)资者的(de)偏(piān)好。从份额(é)变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其(qí)他3只商(shāng)品期货基金(jīn)均受(shòu)到(dào)净(jìng)申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至20五的大写是什么.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华(huá)夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而(ér)今年由(yóu)于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投(tóu)资策(cè)略和运(yùn)作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季(jì)度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美(měi)银行业出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置(zhì)价(jià)值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极(jí)配置。

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