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绥化去年疫情绥化是几线城市沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之一：低估(gū)值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)在内的(de)“中特(tè)估”方(fāng)向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截(jié)至(zhì)2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和运营商PB估(gū)值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年初以绥化去年疫情绥化是几线城市来的大(dà)幅上涨后，当前这些板块估值仍(réng)处(chù)于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一(yī)路”和运营商股息率(lǜ)显著高于市(shì)场整体，较高的分红(hóng)也成为绥化去年疫情绥化是几线城市其进可攻、退可守(shǒu)的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之二(èr)：政策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催(cuī)化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运营商(shāng)板(bǎn)块修复的(de)重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周年之(zhī)际(jì)，从沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴联(lián)合声(shēng)明等，以及(jí)后续(xù)5月召(zhào)开在即的第三届(jiè)“一带一路”国际合作高峰(fēng)论坛(tán)，“一(yī)带一路”相关利好不(bù)断(duàn)，板块(kuài)行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字(zì)经济上(shàng)升(shēng)为国家战略(lüè)，相(xiāng)关政(zhèng)策密集出台。今年(nián)国务院改组又新设国家数据局。运营商作为“数字经济”的基(jī)础设施，持续得(dé)到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三：景气修(xiū)复(fù)预期

　　2023年中国复(fù)苏(sū)+人(rén)民币(bì)升值的全(quán)年宏观主线驱动盈(yíng)利能力修复，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能(néng)源产业链(liàn)作为原(yuán)材料高度依赖海外(wài)供应(yīng)、同时下游(yóu)需(xū)求基本集中在(zài)国内市场的(de)方向之一，将充(chōng)分(fēn)受益(yì)于(yú)人民(mín)币升值(zhí)的(de)宏观趋势。2）中(zhōng)国经济(jì)复苏(sū)，下游(yóu)领(lǐng)域需(xū)求预(yù)期(qī)回暖，能(néng)源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式(shì)，“中特估(gū)”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运(yùn)营商等(děng)之外(wài)，当(dāng)前(qián)我们建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细(xì)分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船）：船舶(bó)制造业作为国家重点(diǎn)支持的(de)战略性产业(yè)之一，近年来(lái)经历(lì)了行业调(diào)整和产能过剩的(de)困境(jìng)，但近期(qī)板块景气已在改(gǎi)善：一(yī)方面，随着全球(qiú)航运市场需(xū)求(qiú)正在增(zēng)长，带来包括化学品船(chuán)与成品油(yóu)轮船的订单(dān)大幅提升(shēng)。另一方面，国企改革推动造(zào)船企业重组整合和产能优化之(zhī)下(xià)，国内船舶制(zhì)造业绥化去年疫情绥化是几线城市已在(zài)逐步实现结构(gòu)调整(zhěng)和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项(xiàng)数据恢复(fù)良好。业(yè)绩(jì)确定(dìng)性强，承诺高(gāo)分红(hóng)，类债属性突出。经(jīng)济(jì)增速下行(xíng)，高速公路(lù)、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确定性较高(gāo)。同时近几年(nián)，高速(sù)公路及(jí)铁路板块(kuài)上(shàng)市公司更加注(zhù)重投资人回报(bào)，多家(jiā)公司发(fā)布(bù)股东回报计(jì)划，大(dà)幅提高分红比例以及(jí)承诺未来几年(nián)高分红水(shuǐ)平，给投资(zī)人带来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏(sū)大背景下融资需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块(kuài)估值也具(jù)备修复(fù)空(kōng)间(jiān)。2023年以(yǐ)来，信贷(dài)需求连续(xù)三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增(zēng)长和扩投(tóu)资(zī)的政策基调下(xià)，后续信贷、社融仍有望平稳(wěn)增长(zhǎng)。此外，作(zuò)为业绩(jì)稳(wěn)定且高分红的板块，当(dāng)前银行PB估值(zhí)处于(yú)2016年以来(lái)11.6％的较(jiào)低(dī)位置，修复空间较大(dà)。