本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外(wài)围股市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的(de)两地上(shàng)市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士(shì)瑞(ruì)联银(yín)行日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示(shì)着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧(jǐn)缩(suō)货币(bì)供应(yīng)。美国(guó)3月(yuè)M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不(bù)再(zài)抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市场(鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星chǎng)风格转换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪(hù)指全年(nián)和5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数能(néng)否(fǒu)维持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数(shù)，电(diàn)气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始终维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形(xíng)整理格局(jú)，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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