北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了(le)投资、成功(gōng)以及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在(zài)股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对(duì)苹果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能(néng)够(gòu)在第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易(yì)，第一个(gè)阶段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优异(yì)的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这(zhè)部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们(men)的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临(lín)的(de)问题不在于(yú)是(shì)否开新店。我和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但(dàn)后来发(fā)现(xiàn)还(hái)是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股(gǔ)份是(shì)否影响到(dào)了微软对其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出色(sè)了，为了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极(jí)地进行了(le)合(hé)作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯(bó)克希尔持(chí)仓占比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果(guǒ)的股份(fèn)占比(bǐ)不高(gāo)，但(dàn)每年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们知道(dào)什(shén)么(me)是正确的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都(dōu)是生意，而苹果的(de)商业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花(huā)钱的(de)时候(hòu)都有自(zì)己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二(èr)辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买入(rù)卖出(chū)台积(jī)电(diàn)的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国(guó)的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人(rén)，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)高估了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不(bù)需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一(yī)些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的(de)不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方(fāng)式，我(wǒ)不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人(rén)口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就(jiù)处(chù)于(yú)一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们(men)觉得(dé)，汽(qì)车不是一(yī)个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的(de)成(chéng)本(běn)和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可能更好，因(yīn)为人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的(de)初衷(zhōng)是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等领域(yù)都(dōu)有新的改变，新的(de)事(shì)物永远在不断(duàn)出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些(xiē)环境(jìng)方面的(de)问题。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观(guān)点请(qǐng)关(guān)注证券(quàn)市场(chǎng)红(hóng)周刊公(gōng)众(zhòng)cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历(lì)能(néng)源(yuán)行业的变(biàn)革，全(quán)球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不(bù)同的计划(huà)，然后将这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破产事件会(huì)带(dài)来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的(de)行为方式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什(shén)么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以(yǐ)来(lái)的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了(le)工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行系统(tǒng)发(fā)生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就(jiù)是(shì)成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制(zhì)定(dìng)保证金要求(qiú)的(de)责任。他(tā)们(men)改变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在(zài)批评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们每个(gè)人，包(bāo)括(kuò)学(xué)校的孩子和其他(tā)人(rén)，也(yě)包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了(le)最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄(xù)债券(quàn)等(děng)等。如果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各(gè)种各(gè)样的(de)新发(fā)明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们不知道(dào)会(huì)发生什么，因为(wèi)在(zài)目前(qián)的情况下(xià)，可能(néng)会发生很多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制(zhì)造问题的(de)人。如(rú)果(guǒ)他们承担(dān)了(le)不该承担的(de)风险，如果你要改(gǎi)变人们(men)未来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能(néng)是一个非(fēi)常不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银(yín)行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人(rén)知道(dào)需要印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家技术(shù)公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是一家(jiā)保险公司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在(zài)技术(shù)方面(miàn)需要做的(de)工作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是(shì)减少了前一年的(de)保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季(jì)度(dù)还(hái)是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来就不特别(bié)活跃(yuè)

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到(dào)不良贷款等一(yī)系列负(fù)面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读所(suǒ)有者会变化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重(zhòng)点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公(gōng)司(sī)面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了(le)一段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫(yì)情和供应方面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或商业决(jué)定时(shí)成为一(yī)个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年(nián)都(dōu)在增(zēng)加，而(ér)投资者不(bù)需要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和(hé)超过300亿(yì)美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格(gé)，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但(dàn)问(wèn)题是(shì)，我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会(huì)把(bǎ)股票卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们(men)有足够的钱，我们(men)正在(zài)用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业(yè)。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业(yè)的(de)技(jì)术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承(chéng)我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷格的(de)主要(yào)价(jià)值是可以把一(yī)些(xiē)事情(qíng)做得更好，或(huò)者去(qù)管(guǎn)理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出最终决定(dìng)的那个(gè)人(rén)。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接替(tì)我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的(de)地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每(měi)天都会聊天，现在(zài)没(méi)有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到(dào)访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到(dào)访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部(bù)分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格(gé)介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的(de)投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公司的(de)文化和(hé)历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是一(yī)个国家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的(de)资本(běn)还是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍然可以在国(guó)家的经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在(zài)相同(tóng)的(de)股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会(huì)继续沿(yán)用，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对股东和公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生(shēng)益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来(lái)提(tí)升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并(bìng)不(bù)适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可(kě)以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察(chá)过(guò)很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问(wèn)题(tí)。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的(de)不(bù)同时期来(lái)做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在(zài)以后会很难(nán)更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下(xià)的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花钱要(yào)量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能(néng)量的人和活(huó)动；要(yào)活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需要(yào)更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这(zhè)更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对(duì)他产生(shēng)的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下一些(xiē)非(fēi)常有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本(běn)书(shū)在其领(lǐng)域里具(jù)有这样持续的地位？”

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