本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现(xiàn)为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国际(jì)资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞(ruì)联(lián)银行日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度(dù)末，其实(shí)际存(cún)款(kuǎn)较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势(shì)，一是(shì)二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格(gé)转(zhuǎn)换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数(shù)聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯据显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让(ràng)央企(qǐ)国企估值(zhí)回(huí)归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家(jiā)资(zī)本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是(shì)市(shì)净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概(gài)念让其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间(jiān)不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主(zhǔ)题(tí)的红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重(zhòng)降低(dī)6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始终(zhōng)维持在万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦(yì)不大。

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