如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出(chū)日(rì)股(gǔ)今(jīn)年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场表现出(chū)的(de)强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们(men)对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)目(mù)前(qián)已经连(lián)续(xù)第六周成为(wèi)了日本(běn)股票(piào)的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代(dài)初夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁期(qī)以来，他就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对(duì)日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩(zhào)下，越来(lái)越多(duō)的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产生(shēng)了(le)更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也(yě)存(cún)在(zài)着(zhe)在(zài)国际(jì)市场上(shàng)分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复苏(sū)的(de)重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁这一比例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱(líng)商事在(zài)内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期(qī)公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货(huò)币(bì)政策和(hé)日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行(xíng)眼下(xià)依(yī)然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的(de)表现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持(chí)续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数(shù)来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行(xíng)也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂。

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