银(yín)行(xíng)业危机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股(gǔ)开盘不久，第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行盘中跌幅一度扩(kuò)大至(zhì)超过40％，经历至(zhì)少五次(cì)停牌(pái)，股价再刷新历史(shǐ)新低(dī)，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报(bào)道，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)已(yǐ)在为其部分(fēn)业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在的收(shōu)购方(fāng)担(dān)心承担过(guò)多风险(xiǎn)。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾为第(dì)一(yī)共和银行注资300亿美元(yuán)的(de)大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司(sī)接管该银行，并为(wèi)所有(yǒu)存款提供政府担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士(shì)报(bào)道，白宫或(huò)美国财政(zhèng)部无意干预该(gāi)银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行能否在未来(lái)的日子继(jì)续经营下去，也不(bù)知道(dào)联邦存款保险公司是否会(huì)对此家(jiā)银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解(jiě)决方案(àn)（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正(zhèng)变得越(yuè)来越有可能(néng)，因为第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行找到买家的机会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面(miàn)，今天凌晨，美(měi)、布两油日内(nèi)跌幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告(gào)显示美国上周原油(yóu)库(kù)存降幅大于预期，由于市(shì)场消化了(le)疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经济衰退的担忧(yōu)增(zēng)加(jiā)，油价(jià)周三延(yán)续前一交(jiāo)易日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩(pèi)克(kè)+4月初(chū)宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再(zài)创(chuàng)历史新低，最新报道称，美(měi)国联邦存(cún)款保险公司(sī)FDIC威胁(xié)下调(diào)该行评级(jí)，将限制第一共(gòng)和银行(xíng)从美(měi)联储取(qǔ)得融资的渠道(dào)。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹去了(le)自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产带来的(de)价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联(lián)储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企(qǐ)的通胀，一边是银行(xíng)系统危机(jī)以及由此扩大(dà)的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇看来，对(duì)于美(měi)联储货币政策，大(dà)概率(lǜ)还是维持加息的大方向，只不过加(jiā)息力度会(huì)维持25个基点(diǎn)，不(bù)会像去年那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀(zhàng)’3月(yuè)住房(fáng)租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率和(hé)美国银行业危机引发(fā)了经济减速，但是据我(wǒ)们测算当前美国(guó)私(sī)人部门资产负债(zhài)表(biǎo)受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季度出现(xiàn)，短(duǎn)期经济减速(sù)不至于引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币政策转向。从(cóng)历史(shǐ)上美联储加息的(de)经验(yàn)来看，高(gāo)通胀(zhàng)下(xià)的美联储加息并不会(huì)因(yīn)经济减速而(ér)转向。此外，美国地区(qū)银行担忧(yōu)引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美(měi)国商业银行危机主要是资产(chǎn)负责错配，并非(fēi)如2007年次(cì)贷(dài)危机时那(nà)样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市(shì)场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认(rèn)为(wèi)，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀”的(de)目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部(bù)门应对危机的速度和积极性非常(cháng)高，在这种形式下，去押注系(xì)统性风险发生(shēng)概率(lǜ)比较低(dī)的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认(rèn)为有一定(dìng)降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几(jǐ)乎(hū)失(shī)控(kòng)的风险，如金融(róng)机构或(huò)者非金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是(shì)不会在7月份就去做降息(电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文xī)操(cāo)作的。”他(tā)说。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于美国通胀将从(cóng)几十年来的(de)最高(gāo)水平进一步回(huí)落多少这(zhè)一争论，全球知名机构的基(jī)金经理们也开始产生(shēng)分歧。其(qí)中(zhōng)，一方是安联环球投资和西部信托等公司认为(wèi)，美联储和其他(tā)央行将在(zài)加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制(zhì)通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经(jīng)济(jì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通(tōng)胀，美联储和其(qí)他央行的政策制定者(zhě)是(shì)否真(zhēn)的愿意冒(mào)让数(shù)百万人失业的风险(xiǎn)，换(huàn)句话说(shuō)，央行们最终(zhōng)可能不得不做(zuò)出妥协(xié)，容(róng)忍(rěn)高于(yú)目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高利率和银(yín)行业信贷收紧(jǐn)导致消费(fèi)者信(xìn)心指(zhǐ)数(shù)下降，消费支(zhī)出增(zēng)速放缓是确定(dìng)性事件，说明未来美国(guó)经济(jì)继续(xù)减速也(yě)是大(dà)概率事件。然而，由于美(měi)国(guó)居(jū)民消(xiāo)费支出增(zēng)速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持正增长，使(shǐ)得(dé)市(shì)场(chǎng)避险情绪(xù)短期虽有升温，但(dàn)不至(zhì)于出发市场系统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和反弹也可以验证这一(yī)点。不过，随(suí)着美(měi)国居民利息支出占可(kě)支配收入(rù)的比例越来(lái)越高(gāo)，未来并不排除由于经济(jì)严重减(jiǎn)速加快导致大(dà)规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的美国居(jū)民部门信用(yòng)卡违约率上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率经济下行(xíng)的环境下，居(jū)民部门的资产负(fù)债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国(guó)居民部(bù)门已经经过了十年的(de)去杠(gāng)杆，本(běn)身资产(chǎn)负债处于一(yī)个相对健康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费信(xìn)心在恶化，即便(biàn)银(yín)行利率(lǜ)在飙升，美(měi)国居民部门的消(xiāo)费(fèi)贷款(kuǎn)仍然在继续扩(kuò)张，这(zhè)显示着美国居民部门的需求仍然十(shí)分(fēn)有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪(xù)的(de)催(cuī)化有两方面(miàn)的背景(jǐng)，一(yī)是按照(zhào)历史经(jīng)验看，海外加息结(jié)束到(dào)降息之间就是一个(gè)容易出风险的时间段；二是能够激发风险偏(piān)好的中国这(zhè)边的复苏环比(bǐ)高点已经看(kàn)到，同比(bǐ)高点接近看到，在中(zhōng)国没有更多刺激政(zhèng)策的情况下(xià)，市场对全球(qiú)经济的预(yù)期(qī)想要进一(yī)步边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日(rì)A股(gǔ)的主线题材下跌与海外银(yín)行业危(wēi)机共振成(chéng)为了(le)一个激发避险情绪升级的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周期和前几年有所(suǒ)不同(tóng)，国内和海外出(chū)现明显的周期背离，且海外(wài)的政策部门应(yīng)对危机的速度又很快(kuài)，所(suǒ)以不至(zhì)于出(chū)现单边的持续性(xìng)共振，这(zhè)就导致各类风(fēng)险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较(jiào)合适的操作思(sī)路应该是“在下跌(diē)时(shí)不(bù)过分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环境(jìng)走弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力(lì)合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合(hé)约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究(jiū)所有色(sè)金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属(shǔ)的全(quán)面下(xià)行有两(liǎng)个利空背景和一个触发(fā)因素(sù)，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升(shēng)至(zhì)高(gāo)位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资金提前流(liú)出规避不确(què)定性风险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧美银行季报再爆(bào)利空(kōng)，引发市场(chǎng)对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升(shēng)温(wēn)，美股(gǔ)大幅下挫，美元(yuán)指数(shù)快(kuài)速回(huí)升，成(chéng)为有(yǒu)色板块(kuài)全面下(xià)行的直接触发因素(sù)。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一直(zhí)在衰退论和加息(xī)预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行业和全球(qiú)经济(jì)前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又(yòu)会使得加息预期降低(dī)。加息(xī)预期降(jiàng)低后又不得(dé)不面对高企的(de)通胀数据(jù)，美联储喊话加息(xī)不应停止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复(fù)始。”国海良时期货有色(sè)金(jīn)属分(fēn)析师何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复的(de)情绪慢慢平(píng)复，也(yě)使得价格下(xià)跌(diē)。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍和(hé)锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二(èr)季(jì)度是有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月(yuè)的开局延续了需求的强预期(qī)，有色一度出(chū)现触底(dǐ)反(fǎn)弹和(hé)冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过(guò)半，市场(chǎng)却出现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行业样本企业开工率却出(chū)现接连下降，社会库存虽然(rán)持续去(qù)化(huà)，但(dàn)速度较(jiào)3月(yuè)份明(míng)显放缓；二是部分下游加工(gōng)企业(yè)订单难以为继(jì)，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之(zhī)前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不支(zhī)持价格高(gāo)走(zǒu)，同时国(guó)内劳动节假期即将(jiāng)到(dào)来，资(zī)金从有色市场流出规避(bì)不确(què)定性(xìng)风(fēng)险，价格出现回调并不意外，昨日有色价(jià)格快速回落也(yě)是近段时(shí)间对利空因素的(de)集中体现，节(jié)前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续(xù)旺季(jì)下(xià)，需(xū)求(qiú)不会大幅走弱，因此若价(jià)格在节前(qián)持续表现偏弱，下(xià)游企业可适当(dāng)补库过节(jié)。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数据(jù)来看，下游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣工面积(jī)19422万平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下游开(kāi)工率(lǜ)上最近(jìn)几周出现了高位(wèi)停滞(zhì)，没(méi)有进(jìn)一步的增长，可能(néng)和(hé)旺季慢慢过去也(yě)有关系(xì)。此外，4月的总体预测(cè)值普(pǔ)遍也(yě)没有高于3月，虽然(rán)下降数值也不(bù)大，但也没能有(yǒu)力提振需求(qiú)。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦(dàn)大跌(diē)到目前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买盘又会出(chū)现，错综复(fù)杂(zá)之下走势也表现(xiàn)的偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的(de)时(shí)候(hòu)已经过去，但今年可能不(bù)会(huì)降息(xī)。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种市场过于一(yī)致(zhì)的情况。因为(wèi)美通胀高位持续，美(měi)联储的结(jié)果导向(xiàng)很可(kě)能使得(dé)加息时(shí)间或者幅度(dù)超预(yù)期，这样(yàng)市场就会有超预期的下跌。最主要的是(shì)，有色板(bǎn)块(kuài)多数(shù)品种(zhǒng)供应(yīng)增加总体比(bǐ)较(jiào)确定的，需求跟不(bù)上(shàng)供应的增速，整个周期是向下(xià)而(ér)不是(shì)向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中线偏(piān)空(kōng)思路，投资者可以用振(zhèn)荡(dàng)的(de)策略去操作。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济(jì)是对未来的(de)预(yù)期，更(gèng)多的是反(fǎn)映(yìng)市场对未来一个(gè)季度、半年度甚(shèn)至更(gèng)长时(shí)间的需求预(yù)期，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的(de)短期或短线影响并(bìng)不显著，短期(qī)可(kě)关注供求现状与价格(gé)趋势的(de)关系以(yǐ)及可能突发的风险事件上(shàng)。“对有色而言，投(tóu)资者更多担心(xīn)的是在多空分歧的(de)位置和(hé电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文)时间节点(diǎn)突(tū)发未知的风险事件，从而(ér)放(fàng)大(dà)了价格短(duǎn)线的(de)波动性，带来(lái)持(chí)仓管理的(de)压(yā)力。”他(tā)说。

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