如(rú)果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全(quán)球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的(de)投资者而言，近(jìn)来(lái)提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球(qiú)第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了(le)日股(gǔ)股票和(hé)期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最(zuì)大规(guī)模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对(duì)日本如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的(de)长(zhǎng)期(qī)低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日(rì)本五(wǔ)大商社上的(de)加大(dà)投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和令人失2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗(shī)望的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要(yào)来(lái)日本市场？日(rì)本市(shì)场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全球(qiú)其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识(shí)到(dào)资本成本的(de)前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了(le)力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经(jīng)营(yíng)计划和(hé)股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票(piào)回(huí)购(gòu)和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始看(k2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗àn)到(dào)这方面(miàn)的有利(lì)证据(jù)。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现的最大(dà)单一原因。他们(men)对(duì)提高股本回(huí)报率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和(hé)日本相对(duì)稳健的(de)经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规(guī)模的货(huò)币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还在持(chí)续(xù)加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽(qì)车(chē)行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了(le)市(shì)场，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的不俗表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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